威创股份(002308)调研简报：携手百度 以科技推动儿童成长产业全面升级

　　投资要点：

    　　事件。2017年9月6日，公司公告与北京百度网讯科技有限公司（以下简称“百度网讯”）就双方在百度云业务上建立全面战略合作关系，正式签署《“智慧幼教”战略合作框架协议》，框架协议有效期为3年。9月6日，公司于北京举办威创股份儿童成长智慧战略发布会。

    　　合作共赢，共同打造智慧幼教行业解决方案，助力幼教产业升级。公司与百度网讯合作包括：1）技术与幼教数据共享：百度网讯利用其在人工智能、大数据和云计算方面的技术优势，为公司提供包括但不限于人脸识别、语音识别、自然语言处理、视频分析、云计算平台和深度学习平台等方面的技术支持。公司充分发挥其幼教资源优势，利用积累的幼教课程大数据，完善传统幼教模式，推动智慧幼教解决方案在全国范围内的幼儿园落地实施。2）市场资源共享：双方建立威创和百度云平台相结合的市场推广机制，通过市场活动加深合作关系，促进双方品牌的共同推广。

    　　与既有幼教业务良性互补，以数据驱动儿童成长战略，以AI赋能平台式战略，推动幼教生态布局。公司在确定将教育定位为收入增长第二极的业务发展战略后，相继收购红缨教育、金色摇篮、内蒙古鼎奇幼教。目前形成了线上以家园共育平台贝聊为主的流量平台，线下以幼儿园品牌运营为主的运营服务平台，初步构建线上线下一体化的幼教生态体系。此次公司与百度合作，通过“AI赋能儿童成长战略”中的全面解决方案，利用海量数据采集整理和儿童行为分析，帮助老师及家长进行智能决策，让家长了解孩子有何种天赋或不足，让老师清楚应强化孩子哪方面的培养，有望解决教育资源稀缺及个性化教育问题两大痛点，推动幼教生态布局。

    　　投资建议。幼教产业处于高速发展阶段，需求持续强劲，集中度和运营水平有较大提升空间。同时，产业亟需整合者，亟需资金、管理、资源助力。

    　　年下半年，公司积极转型并已经处于领先，有较强的整合布局能力。公司目前定增发展幼教生态批文到手，待定增募资到位，公司资金实力将更为加强，预期儿童产业话语权及内生外延步伐都将增大。综合上述不考虑定增，我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.90亿元、3.61亿元、4.39亿元，对应EPS分别为0.34元、0.43元和0.52元。我们给予公司2017年56倍估值，对应目标价19.04元。维持买入评级。

    　　风险提示。幼教产业布局，非公开发行进程，公司业绩不如预期；市场风险