科达洁能(600499)公司跟踪报告:定增获核准批文 持续加码蓝科锂业

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:吴杰/施毅/戴元灿 日期:2017-09-07

  投资要点:

      定增获证监会核准批文。公司于9 月5 日收到证监会批复,核准公司非公开发行不超过 165741380 股新股,自核准之日起 6 个月内有效。公司此前公布定增预案,以7.24 元/股的发行价格,募资不超过12 亿用于锂电池负极项目及建筑陶瓷项目,进一步加强陶瓷机械主业,提升公司在锂电产业链中的地位。

      持续加码蓝科锂业,持有权益将增至26.93%。公司6 月以自有资金18981.76万元受让佛山照明持有的青海佛照锂38%股权,完成对青海佛照锂100%控股。近日公司全资子公司科达锂业自有资金1.27 亿元受让自然人钟永晖、钟永亮合计持有的蓝科锂业4.24%股份,股权转让完成后科达锂业将持有蓝科锂业21.15%的股份。加上公司控股子公司青海威力(公司持股53.62%)持有蓝科锂业10.78%股份,公司将合计持有蓝科锂业股份26.93%,而对蓝科锂业的投票权为31.93%。蓝科锂业攻克了从高镁锂比盐湖卤水中提锂技术的难题,是我国卤水提锂领域领军企业,目前拥有碳酸锂产能1万吨/年。我们预计蓝科锂业2017年产量达到7000吨(大多为工业级碳酸锂),而2018 年预计能够基本达产。

      建筑陶瓷机械海外占比近40%,当之无愧“一带一路”概念股。公司在建筑陶瓷机械核心产品市场占有率超过80%。公司在印度、土耳其设立子公司,在非洲肯尼亚、加纳、坦桑尼亚合资建设陶瓷厂,较大的拉动了公司陶瓷机械产品海外的销售。2016 年公司建筑陶瓷机械海外销售收入占比近40%,“一带一路”发展中国家建筑陶瓷产能人均拥有率远低于国内,我们预计该比例在未来将持续提升。

      盈利预测与投资建议。我们预计2017 年内定增可以实施完毕,总股本将扩增至15.77 亿股。我们预测增发摊薄后公司业绩为:2017 年主业净利润5 亿元,参股蓝科锂业按照今年7000 吨碳酸锂销量计算,投资收益至少约为8000 万,这两部分合计5.8 亿元。2018 年主业净利润6 亿元,增长20%,投资收益1.2 亿元(1 万吨产量),两部分合计7.2 亿元。2019 年主业净利润7.2 亿元,投资收益1.3 亿元,两部分合计约8.58 亿元。公司2017 年增发摊薄后的EPS 为0.3718元/股,考虑到同业相关盐湖标的高PE,对于科达洁能可以给予其2017 年增发摊薄后业绩35 倍估值,相应目标价为13.01 元。给予“买入”评级。

      风险提示。海外业务经营风险,新业务拓展不及预期。