中文在线(300364):加码二次元游戏 超级IP2.0战略加速变现

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱 日期:2017-09-07

  本报告导读:

      公司拟完成晨之科剩余股权收购,加码二次元游戏领域,与公司现有数字内容业务形成协同效应,超级IP价值加速变现。

      投资要点:

      维持增持评级,下调目标价至20元。公司围绕超级IP2.0战略,持续扩大泛娱乐布局,实现IP一体化运营。考虑到公司付费阅读和增值业务仍处于成长期,我们下调2017-2019年EPS至元(调整前17/18EPS为0.21/0.27),同时考虑到目前市场对IP娱乐等行业估值中枢的下移,下调目标价至20元,维持“增持”评级。

      收购晨之科,加码二次元游戏领域。晨之科是国内二次元领域的先行者,公司深耕二次元全产业链,“游戏+广告+直播”三擎驱动,业绩增长迅速。公司移动游戏业务专注泛二次元品类,借助自有社区站推广和运营游戏,培养了众多高粘性的用户。公司通过第三方直播平台引流,加强IP和游戏热度。

      内容付费崛起,多数字内容平台齐发力。随着消费升级,付费阅读行业规模持续扩张,用户版权意识及阅读付费意愿的不断提升,公司凭借旗下多个数字内容平台有望分享红利。

      一体化开发,布局泛娱乐有望加速数字内容变现。公司本次收购晨之科布局二次元游戏产业,有望最大化发挥旗下IP在游戏、影视等泛娱乐板块的价值,实现IP一体化衍生开发,加速超级IP的变现,推动公司数字内容增值业务发展,助力公司业绩持续稳定增长。

      风险提示:整合不及预期风险,业绩承诺无法达成风险,政策风险