骆驼股份(601311)点评:参与投资NISSAN电池收购项目 加码新能源电池布局

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:季超 日期:2017-09-07

  事件

      骆驼股份公告与GSR CAPITAL Advisors 以及湖北长江金沙江产业投资基金合伙企业签署了《关于收购NISSAN 电池公司项目以及骆驼集团股份有限公司新能源电池项目之合作框架协议》。本协议约定了公司在认可GSR CAPITAL Advisors 与Nissan 电池公司出让方股东签署的独家收购协议的情况下,公司或公司指定方拟出资认购GSR CAPITAL Advisors 设立的Nissan 电池公司并购基金有限合伙不高于1亿美元的投资份额以及在新能源电池领域的其他合作:

      1) 在标准有限合伙协议下,公司或公司指定方直接或间接出资不超过1亿美金认购Nissan 电池公司并购基金的有限合伙份额。

      2) 公司拟参与投资3亿人民币到金沙江资本的投资平台,全面开展投资包括但不限于下一代燃料电池,公司享有该投资项目库的优先跟投权。

      3) 本次并购标的Nissan 电池公司将协助公司培养研发、生产团队,完善公司现有的新能源电池生产线。与此同时,金沙江资本或其指定的相关方投资公司的新能源电池公司,开展区域动力电池工厂和研发中心建设,叠加公司现有的产能,总体规模不小于4.5GWh。

      4) 如未来并购基金旗下的中国资产拟通过向A 股上市公司及行业战略投资者等出售全部或部分项目公司权益实现退出时,公司或公司指定方享有同等条件下的优先购买权。

      评论

      公司自2015年开始以“三电+租赁”的模式布局新能源汽车产业链,其一期新能源电池项目产能规模已经达到2GWh。我们预计本协议约定的投资项目若能有效实施,将有助于公司新能源电池对接Nissan 电池公司的技术,实现在动力锂电池领域技术水平和生产工艺的快速提升、扩展市场份额;也会增强公司在下一代燃料电池领域的技术储备。维持“推荐”评级以及目标价20元/股,基于20 倍2018年市盈率。

      风险

      原材料价格波动超预期。