深度*公司*楚天科技(300358)中报点评：业绩加速增长 新增订单同比大增70%

事件

    　　楚天科技发布2017 年中报，上半年实现收入5.35 亿元同比增长22%；净利润亿元，同比增长25%；扣非净利润0.60 亿元，同比增长33%。

    　　点评分析

    　　耕耘医药装备的优质龙头

    　　公司主营水剂类制药装备，IPO 以来也是围绕“一纵一横一平台”的发展思路，坚定在水剂类和固体制剂等制药装备展开新产品开发和外延收购，以华为、三一为学习榜样，立志成为世界级的制药装备龙头企业，向2025 年“200 亿收入、30 亿利润”的经营目标迈进。

    　　年初以来，经营业绩取得了超行业的增长

    　　今年1-7 月，医药制造行业收入同比增长11.9%，较去年同期增速10%略有加快，但医药制造行业固定资产投资完成额仅增长0.5%，较去年同期的11.3%有明显回落，映射出制药设备仍处于行业低谷，但楚天科技在没有并表因素的情况下，上半年营业收入实现了22%的增长速度，其中1 季度收入增长10%，季度增长34%，逐季加快。

    　　新订单同比增长71%，战略布局取得显著成效

    　　月公司新增订单14.41 亿元，较去年同期增加71.34%。订单的超预期增长来自新产品和收购整合两大方面：（1）新产品研发和市场推广成效显著，制药用水系统、流体工艺系统、隔离系统、灭菌物流系统、机器人后包装系统及智能仓储系统等新产品已逐步打开市场，订单持续增加；（2）公司2015 至年完成的楚天华通、四川医药设计院等企业的收购，今年已形成明显的整合优势，并取得了较好的整合效益。

    　　参与收购德国Romaco公司75.1%股权，布局固体制剂通过参与收购Romaco，将进入世界一流医药装备行列。Romaco 是世界顶级医药装备提供商，属于医药装备行业世界一流品牌，Romaco 的客户基本上以欧洲、美国为主，诸如Bayer, GSK 等世界著名药企都是其客户，而楚天的客户主要在中国、印度等国家和地区，此次并购将有助于提升楚天的国际品牌影响力，增加欧洲和北美的业务机会，跨步实现公司业务全面国际化。

    　　盈利预测与投资建议

    　　制药装备之王，继续强烈推荐。2017 年将是公司业绩拐点，维持买入评级。

    　　我们预计2017 年收入15 亿元同比增长45%，净利润2.1 亿元，同比增长45%。

    　　维持买入评级，目标价20.00 元。