吴江银行(603323)中报点评:息差回升 关注资产质量变化

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:吴畏/傅慧芳/陈绍兴 日期:2017-09-06

  投资要点

      吴江银行近日披露半年报,报告期内实现营业收入13.64 亿元,同比增长19.10%,归属于上市公司股东的净利润4.38 亿元,同比增长11.80%。不良率1.71%,拨备覆盖率183.52%。

      点评

      业绩略超预期,息差大幅回升:公司业绩略超我们的预期,拨备前利润同比增长33.9%,业绩驱动因素主要包括生息资产扩张(YoY +7.8%)、净息差环比显著改善。我们测算公司上半年净息差大幅回升约45bps,息差回升主要受益于债券投资和同业资产收益率上行,此外良好的负债结构保证了负债成本稳定下降,我们认为公司净息差有望企稳。

      资产规模稳健增长,存款优势明显。生息资产规模同比增长7.8%,相比年初增长3.3%:(1)贷款规模保持稳定,占比56.86%;(2)二季度同业资产调降,占比压缩至5.32%(3)压降同业资产的同时,增配了债券投资,债券投资占比提升至23.56%。负债方面,公司存款优势明显,占比连续四个季度超过90%,期末环比上升2 个百分点至92.64%,存款活化率继续提升,期末活化率达48.19%。此外,同业负债规模和占比双降,在金融去杠杆背景下,我们看好存款占优势的银行在息差方面的表现。

      名义不良率下降,关注逾期贷款余额上升:名义不良率较上年末下降7bps至1.71%,拨备覆盖率小幅下降4pct 至183.52%。从逾期贷款的情况来看,三个月以内、三个月至一年、一至三年、三年以上的逾期贷款余额均呈现上升态势,尤其是逾期三个月以内的贷款余额从年初的5.76 亿大幅增加至10 亿,公司资产质量的情况仍然不容乐观,未来依然面临较大的资产压力。

      盈利预测及评级:我们预计公司2017-2018 年的归母净利润分别为7.40亿、7.85 亿,对应EPS 分别为0.66 元、0.70 元,维持增持评级。

      风险提示:宏观经济下行,资产质量恶化