新华锦(600735)中报点评:成本控制带来业绩增长 健康养老业务布局仍在路上

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李跃博/杨子颉 日期:2017-09-04

  8 月29 日,新华锦发布2017 年度半年报。报告期内,公司实现营业收入6.54 亿元,同比+1.21%;实现归属上市公司股东净利润/扣非归属上市公司股东净利润0.35/0.33亿元,同比+37.21%/33.33%。公司EPS 为0.09 元,增幅37.05%。

      公司营业收入基本持平,在于发制品业务营收增量与纺织服装业务营收减少抵消。报告期内,发制品业务实现营收4.82 亿元(+11.34%)。发制品子公司通过不断调整产品结构,加大市场开发力度,加快业务队伍的培养和引进,强化产品供应体系,结合供货工厂开始科学的、切合实际的交货期管理。在巩固现有客户和核心产品的同时,积极推出满足市场需求的新款式、新技术的产品。纺服业务则实现营收1.56 亿元(-11.31%),营收下降系报告期内纺织行业出口表现不佳所致。

      公司利润大幅增长,主要来源综合毛利率提升。报告期内公司支出营业成本4.90 亿元(-2.97%),综合毛利率提升3.18pct 至25.04%,增幅较大。中报未披露细分行业毛利率,但从历史趋势上看主营业务毛利率呈上升趋势(2014 至16 年,发制品业务毛利率为29.42%/28.09%/29.75%,纺服业务为8.87%/9.02%/9.31%)。公司期间费用变动不大,报告期内支出销售费用/管理费用0.64/0.28 亿元,同比-0.23%/+6.82%,期间费用变动与公司营收大致相同。

      公司积极布局健康养老业务。公司于2016 年初提出轻资产养老运营模式,经过一年多时间的培育和开发,养老产业布局初具雏形。报告期内,控股子公司长生运营陆续签约并启动实施了多个社区居家养老项目、养老运营项目及养老托管项目,开办了以培养养老护理职业培训为主的养老技术职业培训学校。未来公司的大健康养老运营管理业务将继续借助日本高端养老品牌优势,拓展老年康复业务,向老年人服务与护理模式的开发、老年服务护理人才的教育与培养、接受养老服务机构的委托运营与代理业务、老年人福祉事业等全产业链的业务拓展。

      盈利预测与评级:公司主营业务发展稳健,精细化管理下业务毛利率持续提高。公司近年来布局健康养老业务,有利于熨平业务周期性风险,增强整体盈利能力。我们看好公司转型大健康产业带来的业绩稳定增长,预计2017 至19年EPS 为0.13/0.15/0.16元。

      风险提示:主营业务竞争激烈,出口放缓,健康养老业务布局进度不及预期。