鼎汉技术(300011)：上半年业绩平淡 “内生+外延”保持未来增长潜力

　　上半年业绩较为平淡，Q2 单季度净利润下滑。公司发布2017 半年报实现营收4.74亿元，同比增长30%；归母净利润847.33万元，同比增长5.5%；EPS 0.016元，ROE 0.39%。Q2 单季度实现收入2.9亿元，同比增长41%，归母净利润443.25万元，同比下降63%。公司经营业绩同比增长，主要原因是本期项目执行增加，同时合并范围变更并入SMA RT。

    　　地面专用电源增幅较大，车辆电气装备增速放缓。车辆电气装备实现营收2.56亿元，同比增长14.85%，增速放缓，主要是因为去年动车组招标减少。地面专用电源实现营收2.16亿元，同比增长54.6%。调度机营收190万元，同比增长1.98%。

    　　受益轨交建设发展和动车组辅助电源产品取得供货资质，看好公司未来发展。

    　　据公司半年报称报告期内，新中标金额为5.3亿元，同比增长52.14%（不包括SMA RT相关数据），拉动公司业绩上升。2017H1 公司在手订单16.48亿元，同比增长15%，产能饱满且有序执行。上半年，公司动车组辅助电源系统相关产品获得技术审查合格证书，具备了市场供货资质，取得了高铁动车领域产品布局的重大突破。随着动车招标情况的逐步恢复、公司导入期新产品的持续拓展、在研新产品陆续获得销售资质，公司盈利水平将得到改善和提升。随着中国高铁技术日益成熟，零部件国产化需求强烈，同时，伴随轨道交装备存量的快速增长，大量轨交装备进入维修期，技术需要更新换代，轨交装备维修服务市场将增长较快。

    　　拟收购奇辉电子，布局铁路行业信息化领域。公司发布公告称，拟以自有资金2亿元收购新余奇辉持有的奇辉电子30.57%股权，收购完成后，公司将持有奇辉电子58.14%股权，奇辉电子成为公司控股子公司。公司借此积极发展轨道交通信息化业务，拓宽公司业务布局。奇辉电子专注于铁路行业信息化建设、软件开发、智能分析、视频监控，向全国众多的铁路用户提供技术支持。奇辉电子业务聚焦在货运、客运生产、安全检测等领域，同时已经建立了较多的案例基础，在铁路信息化方面具有一定行业地位优势。公司不断推进和实践“增量到存量”发展战略，双方进一步整合后， 有利于发挥协同效应，资源互补，驱动业务的快速发展，提高竞争力和可持续发展能力。

    　　投资建议：公司“内生+外延”不断完善产业链布局，国际化战略迈出实质性步伐。且动车组招标企稳向好，看好公司未来业绩增长。我们预计公司2017-2019年净利润1.73/2.51/3.09亿元，对应EPS0.31/0.45/0.55元，对应PE43/29/24 倍。继续给予公司买入-A 的评级，6 个月目标价20.00元。

    　　风险提示：市场竞争加剧，铁总招标不及预期。