二三四五(002195)点评：股权激励力度空前 彰显公司长期增长信心

　　事件：

    　　公司公布股权激励草案，拟向15名激励对象（公司董事、高级 管理人员、公司中层管理人员以及核心技术人员），按每股4.20 元的价格共授予13,140 万股限制性股票。

    　　点评：

    　　高业绩考核目标，彰显公司长期增长信心，本次股权激励解除限售期的考核目标为2017、2018、2019 年较2016 年净利润增长率达到80%、140%、190%，对应净利润(不考虑股权激励摊销影响)9.3、12.41、14.99亿元，对应PE 28、21、18 倍，高业绩考核目标充分显示公司对未来业绩长期高速增长的信心。

    　　力度空前，管理层动力十足，本次股权激励拟向激励对象授予 13,140万股限制性股票，约占公司股本总额 328,544.6248 万股的 4.00%。其中 11,000 万股（公司股本总额的 3.35%）限制性股票拟授予公司董事长兼总经理陈于冰先生，本次股权激励的授予对象主要是公司管理层及核心员工，空前的激励力度将有效激发管理层帮助公司业绩持续增长的动力。

    　　费用摊销压力较大，短期净利润承压，本次股权激励费用将分四年摊销，2017-2020 年摊销金额分别为3027.76 万元、34220.75 万元、10350.72万元、3098.17 万元，18 年摊销3.4 亿，对净利润影响较大，明年公司业绩将受到一定影响。

    　　盈利预测和估值：

    　　公司作为A股稀缺的互联网入口，互联网流量经营积累深厚，目前从金融变现的模式已初步跑通，获客、资金到风控优势凸显，业绩逐步释放，考虑股权激励影响预测2017-2019年公司净利润8.71、8.68、13.84亿元，对应EPS为0.27、0.26、0.42元，对应PE为30、31、19倍。继续给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　监管等政策风险、宏观经济风险、互联网金融业务推广不及预期、移动端业务推广不及预期、坏账快速增长风险等