文投控股(600715)中报点评:影投业务高增长 耀莱影城&都玩网络业绩稳定

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:徐雪洁 日期:2017-09-01

  事件描述

      文投控股于8 月29 日公布2017 年中报,报告期内,公司实现营业收入127,668.40 万元,较去年同期增长49.63%;实现归属母公司所有者净利润35,035.92 万元,较去年同期增长45.14%。

      事件点评

      影院业务持续扩张,影投实现高增长。1)报告期内耀莱影城实现收入106,659.66 万元,同比增长59.83%;实现净利润27,946.25 万元,同比增长54.30%,收入与净利润贡献率分别为83.54%、78.90%。2)2017H1耀莱新增影院16 家,银幕112 块,累计运营影城62 家、银幕483 块。上半年耀莱影城实现票房4.5 亿,同比增长33.53%,观影人次1293.06 万,同比增长28.02%,北京五棵松店蝉联冠军。受益影院扩张,公司影院电影放映及衍生业务实现收入53,564.08 万,同比增长14.23%。3)2017H1耀莱出品发行了《功夫瑜伽》、《逆时营救》两部电影,票房分别达17.53亿和2 亿元,带动公司影投业务实现收入39,090.26 万元,同比增长217.06%。

      研发+发行稳推出,渠道&IP 持续累积。1)报告期内都玩网络实现营业收入20,981.64 万元,同比增长13.29%;实现净利润10,491.15 万元,同比增长38.71%。2)2017H1 都玩网络研发推出手游《攻城三国》、H5 游戏《龙城霸业》以及完成VR 游戏《鬼吹灯VR》、《魅夜》的研发;发行游戏包括页游《三国群雄传》、《街机三国》等7 个产品,手游《裁决之地》等3 个产品,以及《机甲三国》等H5 游戏。3)在渠道端,都玩网络积累了腾讯、百度、360、37 游戏、4399、9377 等多个游戏平台,并通过并购侠聚网络布局分发渠道,2017H1 葫芦侠系列APP 累计安装1.1 亿+,葫芦侠社区最热论坛累计访问量达13.3 亿。在IP 端公司开发了热门IP《三生三世十里桃花》页游产品,并借助影视+游戏业务优势,与行业内其他公司对接,进行游戏改编IP 的储备及手游、页游、H5 游戏的授权合作。

      盈利预测与投资建设

      下半年耀莱出品的成龙电影《英伦对决》将于9 月30 日上映,投资的影片《芳华》(冯小刚导演)预计国庆档上映,《与青春有关的日子》、《神探蒲松龄》、《黄金兄弟》、《英雄本色4》等影片相继开拍和进入后期制作,后续有望带动公司影投业务收入增长。维持原盈利预测,以18.55 亿股本摊薄,预计2017 年-2019 年EPS 分别为0.38/0.49/0.61,对应停牌前股价22.47 元,2017PE-2019PE 分别为59/46/37,维持“增持”评级。

      存在风险

      政策变动风险;市场竞争加剧;文化产品收益不确定性。