安泰科技(000969)中报点评:多措并举 助业绩增长

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤 日期:2017-08-31

  事件:2017 上半年公司实现营业收入 22.63 亿元,同比增长 17.67%;实现归母净利 2035 万元,同比增长 56.8%;实现 EPS 0.02 元/股。其中,一季度归母净利 1197 万元,二季度归母净利 836 万元。

      主业优化升级,积极推进新产品。上半年公司主要业务特种材料(钨钼难熔等)营收占比 38.9%,毛利率 25%;先进功能材料(非晶带材等)营收占比 32.1%,毛利率 9.6%;焊接材料营收占比 24.6%,毛利率 6.7%;环保与高端科技服务营收占比 4.4%,毛利率 38%。公司积极推动主营业务工艺优化和新产品开发,上半年新产品贡献率近 30%。

      剥离低效资产,升级核心存量业务,盈利能力增强可期。公司先后清算 3家子公司,进一步聚焦主业。据公告,2017 年钨钼精深加工产品新增产能 5000 吨/年 6 月份投产;非晶带材技改项目完成,新增产能 1.2 万吨/年,需求强劲带动产能释放。新能源汽车用高性能稀土永磁制品产能扩大项目 2016 年已经完成,增加烧结钕铁硼产能 500 吨/年,促使公司产品结构逐步向高端市场调整,目前磁性材料产能规模为 2850 吨/年。

      布局新兴战略领域,打造未来盈利增长点。公司重点围绕节能环保、3D打印、核电等新兴市场进行了布局。安泰创投已实质参与安泰(江苏)新能源、安泰天龙、安泰环境、安泰核原、钢研晟华等项目的股权投资,外延预期强。其中安泰环境 2017 上半年贡献营业利润 2023 万。

      给予“谨慎增持”评级。公司作为新材料行业领军企业,实力强劲,按最新收盘价计算,公司 17-19 年 EPS 分别为 0.12、0.20、0.31 元,对应 PE为 83、51、32 倍,考虑估值偏高,秉持审慎态度,给予“谨慎增持”评级。

      风险提示:原材料价格波动和供应风险;下游需求不及预期