西安饮食(000721)中报点评:餐饮业务承压 期待华侨城带来经营反转

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李跃博/杨子颉 日期:2017-08-31

  投资要点

      8月25日,西安饮食发布2017年半年报。报告期内,公司实现营业收入2.52亿元,同比上升0.37%,;实现归属上市公司股东净利润/扣非后归属上市公司股东净利润-0.011/-0.033 亿元,同比降低105.22%/增长71.03%。报告期内公司EPS 为0.00 元。

      报告期内,公司营收额较去年同期基本持平,归母净利润同比大幅降低,但扣非归母净利润的亏损态势有所减缓。公司生产制造业务实现营收0.29 亿元,同比增长41.31%;餐饮服务业实现营收1.66 亿元,同比下降20.10%。

      公司净利润下降主要原因,在于报告期内收获的补贴收益减少0.32 亿元,同比下降超过80%。我们主要关注扣非归属上市公司净利润同比增加71.03%,这表明公司亏损收窄,或迎来经营转机。公司减员增效策略出现成效,期间费用整体下降。报告期内,公司销售费用支出0.79 亿元,同比下降0.54%;管理费用为1.15 亿元,同比下降28.28%,整体期间费用率 公司整体毛利率水平同比下滑1.41pct,系餐饮业务毛利率降低3.85pct,生产制造业务毛利率抬升0.51pct。

      公司仍然具有较强地域影响力,且不断深化业务竞争优势。公司是西北地区最大的餐饮业企业,报告期内公司继续开拓市场,开设“五一”大包连锁网点12 家;在规模上升的同时成立了文化传承和菜品研发创新小组;举办各类文化营销活动200 多次,先后与陕西电视台合作推出《春节菜品推荐》、《大厨到家,美味上桌》等节目,搭建公司微信销售平台“IN 食西安”。公司控股股东变更为华侨城,看好后续协同发展。股权转让后,华侨城集团拥有公司21.04%表决权,成为公司实际控制人。华侨城本身具备多项旅游资源和开发运营能力,2016 年接待游客超过3,300 万人次,位列全球同业第四。其原有项目与公司业务均涉及旅游及相关产业,具有协同效应。

      盈利预测与评级:目前,公司内部管理改革、菜品研发初见成效,将保持自身地域与资源优势,加强原主营业务竞争能力。同时,控股股东华侨城将为公司带来新一轮发展机遇。我们看好公司内生经营提升和外延业务发展,预计2017 至19 年EPS 为0.03/0.05/0.08 元,维持“增持”评级。

      风险提示:餐饮行业竞争加剧,成本端控制效果不及预期。