当代东方(000673)半年报点评:中报业绩增长稳定 加快全产业链布局

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇/郝艳辉 日期:2017-08-30

  投资要点:

      加快产业衍生布局,中报业绩稳增长。2017年上半年,公司实现营收亿元,同比增长67.44%,实现利润总额0.77亿元,同比增长66.88%,实现归母净利润0.25亿元,同比下降20.72%。由于公司在继续深耕内容、渠道等业务的同时不断加快产业衍生步伐,围绕产业衍生布局新设多家业务子公司。受益于业务快速扩张,公司营收增长明显,受新业务投入期费用增加等影响,归母净利润同比减少。分业务来看,影视收入1.14亿元,占比28.32%,影院运营收入0.62亿元,占比15.37%,广告收入2.15亿元,占比53.22%。

      影视业务:坚持精品投资制作,打造影视剧优质IP。2017年上半年,公司共有3部电视剧实现首播,其中《大军师司马懿之联盟》于2017年6月日在江苏卫视、安徽黄金档首播、优酷视频全网独播,播出期间多次取得卫视黄金档收率第一,网络播放量超过60亿次;网剧《热血长安》于2017年月15日起在优酷视频独家播出,网络播放量突破100亿次,微博话题总阅读量超过4亿次,打破多项网剧记录。

      渠道运营业务:扩大影院投资规模,开辟卫视频道运营。截止至2017年月30日,公司共拥有自营影院数量32家,其中2017年上半年新增15家,共拥有209块屏幕。而卫视频道运营业务为公司2017年上半年新开辟的业务板块,目前公司已于上半年完成录制并播出常态节目《小强来了》、《中华好家风》、《家政女皇》等。

      产业衍生业务:三项业务齐头并进,加快全产业链布局。(1)时尚类衍生业务,2017年上半年公司通过收购耀世星辉,开展时尚类电视节目的投资制作,其中时尚《悦系列》节目已完成部分制作并播出。此外,耀世星辉持续向新媒体平台输出直播节目、短视频,提高平台用户流量、日活流量以及电子商务销售。(2)数据服务业务,公司于2017年上半年新开展了传媒数据服务业务,以子公司陆玖文化为主体,建立了基于T2O产业链以及广电大数据开发与应用为核心的业务体系。(3)移动电信增值业务,公司以子公司当代互动为主体,完成了咪咕文化旗下阅读基地、视频基地以及游戏基地的接入并开展运营工作。

      盈利预测。2017年下半年,公司将延续内容、渠道、衍生的分步走发展战略,储备核心业务资源、完善全产业链布局。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.35元、0.44元和0.60元。参考同行业估值水平,我们给予公司17年倍估值,对应目标价13.4元,给予增持评级。

      风险提示。内容监管风险;投资风险。