通富微电(002156)中报点评:持续导入大客户 业务规模稳步增长

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王建伟 日期:2017-08-30

  事件:

      公司发布2017 年半年报告,实现总营收29.74 亿元,同比增长70.66%;归属上市公司的净利润为8,567.66 万元,同比增长0.22%;归属上市公司股东的扣非净利润为3,687.41 万元,同比增长6.55%。

      点评:

      公司主营业务是集成电路封装测试和其他业务,是全国TOP3 的IC 封测企业,其中封装测试业务占总营收97.91%,其他业务占2.09%。公司营收快速增长的原因有:1.下游行业需求旺盛,全国封装测试业销售额达800.1 亿,同比增长13.2%;2.公司去年收购了AMD 苏州和AMD 槟城,2017 年半年报合并了其1-6 月的营收,并且随之导入了新客户扩大销售规模;3.南通通富、合肥通富处在上量阶段,且公司加大了AMD 苏州和AMD 槟城的设备投入,对净利润稍有影响。

      并表营收大幅增长,继续整合提升效率。公司去年收购了AMD 槟城、AMD 苏州,对今年上半年业绩提振明显,公司整体营收同比增长70.66%达到29.74 亿元。并表后销售规模有所扩大,为满足客户新需求加大了设备投入,且南通通富、合肥通富仍处在上量阶段,对净利润有所影响,导致净利润增速不及总营收增速。随着不断对收购资产整合提升运营效率,盈利能力将得到提升。

      导入新客户新项目,国内国外业务稳步增长。公司成功导入十多家新客户,包括展锐、汇顶科技、昂宝电子等行业内重要企业。公司 国内外市场均取得了喜人的成绩,国外市场销售收入占比84.99%,国内市场占比12.92%,欧美销售区域同比增幅20%以上,亚太区域同比增幅50%以上,国内市场同比增幅10%以上。

      维持“买入”评级。我们认为随着公司进一步整合收购资产提升效率,盈利能力将得到提升,公司将获得较长期的成长空间。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.27/0.36/0.42 元,维持“买入”评级。

      风险提示:下游需求下降、运营效率提升不及预期。