星云股份(300648)中报点评:下游锂电池景气高 公司业绩有望持续增长

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:李佳/鲁佩 日期:2017-08-30

  投资要点

      1. 下游行业景气度高,公司业绩大幅增长

      报告期内,公司实现营业收入同比增长35.78%,主要原因是3C 产品中手机应用领域和新能源汽车应用领域锂电池组检测系统销售大幅增加。其中手机领域的营业收入同比增长473.73%,新能源汽车领域的营业收入同比增长23.04%。

      公司销售毛利率增长逾8 个百分点,主要是营收占比较大的锂电池组自动化组装设备、锂电池组工况模拟检测系统及锂电池保护板检测系统等产品毛利率均有增加,分别为7.88%、19.56%和4.42%。

      三费中,销售费用率增加3.67 个百分点,主要是工资、社保及福利费用率增加了2.2 个百分点;管理费用率增加5 个百分点,主要是研发费用率增加2.7 个百分点。

      2. 新能源汽车行业持续高景气,公司业绩有望持续增长 新能源汽车是国家重点支持领域,按照“十三五”规划,2020 年产销目标200 万辆以上,年复合增速将达到40%以上。其他国家也开始逐渐重视,G20 峰会上多国明确表态未来将禁售燃油车,沃尔沃宣布2019 停产燃油车,都将推动锂电行业进一步发展。

      面对市场的发展变化和行业利好政策的出台,公司把握锂电池应用市场的发展趋势、及时调整产品结构,在继续巩固3C 产品、电动工具及电动自行车等锂电池检测领域市场的基础上,不断加大新能源应用领域产品的研发力度,上下延伸产业链布局,公司业绩将持续增长。

      3. IPO 增大公司产能,布局储能领域开辟新的增长点 公司持续投入募投项目建设以解决公司产能不足的情况。预计到今年年底募投项目可基本达产,达产之后公司锂电池检测系统产能大大提升,将有利于增厚公司业绩。

      公司与CATL 合作,进行风光储充一体化智能电站相关产品研发,并已进入试用阶段,成功应用于星云科技园内的风光储充一体化智能电站示范站、CATL 宁德产业园示范站以及青海西宁某以储能为核心的智能电网中。

      4. 盈利预测

      预计公司2017-2019 年归母净利润分别为0.72 亿元、0.99 亿元和1.41 亿元,对应EPS 分别为1.06 元、1.47 元和2.09 元,PE65X、47X、33X,首次覆盖,给与推荐评级。

      5. 风险提示

      下游发展不及预期