泰山石油(000554)中报点评:营收平稳 有望受益于油气改革

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王强/王亮/石亮/李舜 日期:2017-08-30

  事件:

      公司发布2017 半年报,期内实现营业收入13.65 亿元,同比增长0.44%;实现归母净利润78.2 万元,同比减少35.85%;扣非后归母净利润362.5 万元,同比减少5.66%;实现基本每股收益0.0016 元。

      评论:

      1、成品油销售业绩平稳,毛利率略有下降

      公司上半年营收13.65 亿元,同比增加0.44%,其中Q2 营收6.84 亿元,同比下降3.74%。管理费用1884 万元,同比下降20%;财务费用221 万元,同比下降24%,主要是期内加油站收款费用减少所致。公司的汽油产品营业收入7.84 亿元,毛利率同比下降1.97%;柴油产品营业收入5.09 亿元,毛利率上升1.99%;天然气产品营收714 万元,毛利率下降5.32%。

      2、有望受益于国改和油气改革

      泰山石油股份有限公司是中国石化旗下的销售公司,1993 年12 月15 日在深圳证券交易所挂牌上市,主营成品油的批发和零售、天然气的零售。截至2017 年6 月30 日,公司纳入合并范围子公司5 户,分别在泰安、青岛和曲阜,2017 年上半年,公司实现成品油经销总量22 万吨,天然气218 万立方。

      今年5 月21 日,中共中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》,鼓励油企发展股权多元化和多种形式的混合所有制。在国企改革和油气改革的双重背景下,公司作为中国石化的上市平台,存在改革重组预期。

      3、投资建议

      我们预计公司2017-2019 年归属于上市公司股东的净利润分别为580 万元、1050 万元和1180 万元,对应EPS 分别为0.01、0.02、0.02 元;对应目前股价11.22 元,PE 分别为935、516 和457 倍,首次覆盖,暂不评级。

      风险提示:国际油价下跌风险、化工产品盈利下滑风险。