英唐智控(300131)半年报点评:背靠实力厂商 构筑大分销平台

类别:创业板 机构:平安证券股份有限公司 研究员:刘舜逢/蒋朝庆/徐勇 日期:2017-08-30

事项:

    8月28日晚,公司发布了2017年上半年业绩报告,上半年公司营业收入达32.87亿元(127.93% YoY),归属于上市公司股东的净利润为0.76亿元(-24.36%YoY),每股收益0.07元。

    平安观点:

    销量稳步提升,上半年业绩符合预期:上半年公司营业收入达32.87 亿元(127.93% YoY),归属于上市公司股东的净利润为0.76 亿元(-24.36%YoY),每股收益0.07 元。上半年非经常性损益对净利润的影响金额约为168 万元(16 年同期非经常性损益约为5972 万元),剔除非经常性损益影响后,今年上半年归属于上市公司股东的净利润较16 年同期增加83.07%。

    与去年同期相比,今年上半年公司的电子元器件销量稳步增长,家电智能化、消费电子、汽车电子等行业需求量不断增加,公司贯彻实施内升及外延整合战略迅速扩大销售规模,销售规模及盈利水平均有一定幅度的增长,进而提高了公司自身的行业地位及增强了公司稳定的盈利能力。

    依托优软平台,搭建电子云联网平台:公司的产业云联网平台以B2B 商务为切入点,打造电子行业垂直生态圈。2017 年上半年,优软五的注册用户达到5663 家,标准器件数量突破800 万,优软商城也正式上线。同时,公司推进中长期战略金融板块的落实,搭建和完善公司电子信息产业云联网平台的金融子平台。公司投资设立了横琴金投,有利于搭建和完善公司电子信息产业云联网平台的金融子平台,从而提升该平台的金融产品开发和服务运营的能力。公司布局供应链金融,能够为制造业中小企业提供金融支持,改善行业内现金流,帮助企业快速发展。

    背靠实力厂商,构筑大分销平台:公司积极进行行业整合与合作,丰富了公司技术分销型和资源型的产品线,打造了公司完整而稳定的金字塔式的产品线。公司在产业链的横向整合中吸纳了SK 海力士、MTK、楼氏、德信、微芯、汇鼎、三垦等众多优质品牌,一方面,公司将进一步完善深圳 华商龙的电子分销产品线,增强公司资源性优势,为客户提供更全面的一揽子服务,增加核心大中型客户的黏性,从而提高公司的市场综合竞争力和盈利能力。另一方面,通过MTK、SK 海力士等极具吸引力的电子产品在公司产业云联网平台上销售,能吸引更多的中小型客户入驻该平台,有助于扩充平台的注册用户,增加平台的粘性。同时,公司重孙公司华商龙科技与深华云联(香港)股份有限公司签订业务合作协议,共同开展偏光片剪裁和销售业务。未来公司拥有业界核心偏光片的经销权,向AMOLED 厂商供货,将全面受益于AMOLED 渗透率的提升。

    投资策略:随着电子信息产业向国内转移,我们看好英唐智控在电子分销和物联网家居的转型。我们维持对公司的业绩预测,预计公司2017-2019 年营业收入分别为80.54/112.77/146.61 亿元,归母净利润分别为2.93/3.86/5.00 亿元,对应的EPS 分别为0.27/0.36/0.47 元,对应PE 为29/22/17 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:行业竞争加剧;代理权限风险。