数字政通(300075)中报点评：业务结构持续优化 2017年H1归母净利润增长36.51%

　　【事件】近日，公司公布2017 年半年报。2017 年H1，公司实现：营业收入33439.20万元，同比增长29.64%；归母净利润6282.89 万元，同比增长36.51%，。其中运营服务业务收入增长迅速，占总收入比重持续提升，毛利率上升显著，值得积极关注。

    　　收购保定金迪，切入城市地下管线市场：根据住建部数据，2015 年底我国城市供水、排水、供热、燃气管道总长度约198 万公里，同比增长了7.18%，形成了一张庞大而复杂的地下网络。国务院办公厅发布《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》以来多项管线管理配套政策文件接连出台，体现政策对管线管理的重规。

    　　公司2016 年完成对保定金迪收购，强势切入智慧管线领域，金迪是国内领先的管线检测及信息化管理厂商，在全国各区域市均占有重要的份额。据估算，每年智慧管线增量市场是百亿级别的，加上现有管线的智能化改造投入，市场规模较大，预计未来智慧管线业务将是公司重要的增长引擎。

    　　拓展环保、停车等新领域，智慧城市多条线业务协调发展值得期待：根据国务院发布的《新一代人工智能发展规划》，着重强调智能技术在社会治理、智慧城市建设领域的落地应用，涉及交通、环保、公共安全、城市建设等多个领域。根据CCID预测，2017 年、2018 年我国智慧城市IT 投资规模可达3500 亿元、4200 亿元，年复合增长率19.73%,公司基于城市管理系统，向智慧管线、智慧停车、智慧环保多领域扩展业务疆域，未来发展增长值得期待。

    　　投资建议：我们预测公司2017 年-2019 年净利润为1.85 亿元、2.54 亿元和3.40亿元，每股收益为0.44 元、0.60 元和0.80 元。维持买入-A 评级，六个月目标价24.20 元，相当于2017 年55 倍动态市盈率。

    　　风险提示：智慧城市建设需求不及预期；智慧管线业务开展不及预期；证券市场的系统性风险。