数字政通(300075)中报点评：智慧城市建设提速 公司业绩稳步增长

　　事件：2017 年8 月26 日，数字政通发布2017 年中报，2017 年上半年公司实现营业收入3.34 亿元，同比增长29.64％；实现归属母公司股东净利润6,282.89 万元，同比增长36.51%。基本每股收益0.16 元，同比增长33.33%。

    　　点评：

    　　城市管理政策推动，公司业绩快速增长。公司上半年营收及利润实现快速增长，销售毛利率保持稳定。这主要得益于政策层面的推动。今年4 月，住建部印发通知，为各项城市管理改革任务规定了明确的落地时间表，其中要求“所有全国市、县都要整合形成数字化城市管理平台”。借助这一有利的政策时机，公司继续大力拓展市场，在全国各地新取得了一批优质项目。公司两项传统主业“智慧城市管理”和“国土资源管理与城市规划”分别取得了30.39%和19.07%的营收增长，整体业务进展情况较好。

    　　定增顺利完成，公司综合竞争力有望提升。上半年公司顺利完成2016 年度非公开发行计划，以18.53 元/股的价格非公开发行29,039,395 股，成功募集资金5.4 亿元，将用于新一代“网格化+”智慧城市综合信息服务及运营项目以及补充公司流动资金。募投项目契合公司的战略发展方向，有助于公司加快建立智慧城市的多行业融合应用体系，促进公司更好更快的发展，巩固和提升公司在智慧城市建设领域的行业地位和综合竞争力。

    　　地下管网业务项目不断，发展可期。在地下管网领域，公司控股子公司保定金迪是中国领先的地下管线信息化及技术服务提供商。以京津冀地区为例，报告期内保定金迪承担了北京大兴区/顺义区管线探测项目、河北省安国市地下管线普查项目等十多项工程，展现了在京津冀地区市场的竞争优势。2017 年7 月，保定金迪中标福州市“四城区排水股管网（雨、污水）排查”项目，中标价格为2,439.6 万元。该项目有利于增强公司在城市排水管网探查、检测、清疏等相关领域的市场竞争力，也对公司今年业绩产生积极影响。此外，雄安新区的建设有望给在京津冀地区有着良好业务基础的本地企业保定金迪带来新的业务机会，后续发展值得期待。

    　　盈利预测及评级：我们预计2017~2019 年公司营业收入分别为12.09、15.36、18.43 亿元，归属于母公司净利润分别为1.71、2.13、2.40 亿元，按最新股本4.25 亿股计算每股收益分别为0.40、0.50、0.57 元，最新股价对应PE 分别为50、41、36 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：依赖政府采购风险；市场竞争加剧风险；地下管网业务拓展不及预期。