营口港(600317)中报点评：成本优势助力货源开发 港口整合值得关注

　　营口港发布2017 年中报。2017 年上半年公司实现营业收入18.92亿元（+10.43%），实现归属于母公司股东净利润2.55 亿元（+15.34%），每股收益0.0393 元。报告期内，公司共完成货物吞吐量13468 万吨(+3.48%)，其中集装箱量完成288 万标准箱(+1.16%)。

    　　陆运成本具备竞争力，助力新增货源开发。营口港连接东北经济区和环渤海经济区，是距东北三省及内蒙东四盟腹地最近的出海口，陆路运输成本较周边港口相对较低，能够通过降低货主的综合成本来扩大货源。公司主要服务群体和主要销售市场为港口经济腹地的生产商和贸易商，上半年公司积极开发，新增环氧丙烷等新货种；成功揽取西林钢厂等陆运距离较远的外贸铁矿石货源。

    　　集疏运条件优越，码头功能完备。公路方面，与沈大高速公路、哈大公路相连接；铁路方面，与长大铁路相连，开通40 多条海铁联运集装箱班列和国际集装箱班列；水路方面，同世界50 多个国家和地区的140 多个港口有直接通航。公司目前拥有生产性泊位33 个，包括八类货种专用码头、散杂货泊位和多用途泊位；总设计通过能力为3800 万吨/年、180 万TEU/年。

    　　关注辽宁港口整合进程。今年6 月，辽宁省人民政府与招商局集团签署《港口合作框架协议》，拟以大连港、营口港为基础，以市场化方式设立辽宁港口集团，实现辽宁沿海港口经营主体一体化，促进公司与邻近港口优势互补、协同增效，避免价格战，有利于公司长期发展。

    　　投资建议：公司利用自身区位优势及功能优势加大揽货力度、提高服务水平，经营状况稳定，收入持续性较好；未来通过与邻近港口合作有望进一步增强公司盈利能力。预计2017-2018 年EPS 分别为0.09元、0.10 元，给予“增持-A ”投资评级，6 个月目标价3.90 元。

    　　风险提示：港口腹地经济下行，邻近港口价格竞争等。