中天能源(600856)中报点评:油气全产业链发展 业绩增长符合预期

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:曹令 日期:2017-08-30

  主要观点

      1.稳步推进油气全产业链布局,业绩增长符合预期作为民营企业打造油气全产业链布局的典型代表,公司稳步推进 “开采-贸易-加工-分销” 上中下游各项业务。报告期,公司加大海外油气资产开发与勘探,盈利大幅增长,同时实现海外油气资源进口。Long Run 和New Star 油气田分别实现净利润2.38 亿元和0.16 亿元。公司加快LNG 中转储备站建设进度,包括江阴LNG储备站和控股投资的潮州闽粤LNG 储备站,总周转规模400 万吨/年。稳步拓展国内天然气分销业务,报告期营收同比+27.36%,盈利稳定。2017Q1、Q2 分别实现营业收入16.40 亿元、17.88 亿元;归母净利润1.38 亿元、1.34 亿元;扣非后归母净利润2.55 亿元,同比+117.93%,符合预期,主要由于2016 年6 月公司完成LongRun 油气田并表。

      2.成功完成非公开发行,财务改善

      2017 年8 月,公司完成非公开发行,向财通资管、英大基金、融通基金以及实际控制人邓天洲、黄博等10 名对象共发行股票2.32 亿股,发行价格9.9 元/股,成功募集资金23 亿元,用于正在建设的江阴LNG 储备站项目等。公司实际控制人邓天洲、黄博分别认购1.15 亿元,锁定期36 个月,其它认购方锁定期12 个月。本次募集资金,将有利于缓解公司财务压力,推进江阴项目进展。

      3.看好天然气未来前景,一体化公司最受益

      十三五“降煤稳油提气”,预计将贯穿十三五能源政策和产业导向。随着天然气市场改革、煤改气、环保高压常态化,天然气消费量增加,公司将受益天然气全产业布局优势,竞争力强。同时未来油气价格反弹,公司业绩弹性大。若油价平均上涨10 美元/桶,预计增厚公司EPS 0.18 元。

      4.投资建议:

      我们预计公司2017-2019 实现归母净利6.10 亿元、8.52 亿元、11.11 亿元,对应EPS 0.45 元、0.62 元、0.81 元,PE 25X、18X、14X,维持“推荐”评级。

      5.风险提示:

      油气价格持续走低、LNG 储备站建设进度不及预期。