孚日股份(002083)中报点评:盈利能力提升带动上半年业绩高增长

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰 日期:2017-08-29

  核心观点:

      公司披露半年报,上半年实现营业收入23.61亿元,同比增长6.56%,实现归母净利润2.44亿元,同比增长39.07%。

      内外销经营环境较好,上半年营收稳步增长

      上半年公司整体收入增长6.76%。其中外销收入15.77亿元,同比增长5.59%,内销收入7.85亿元,同比增长9.18%,毛巾收入17.57亿元,同比增长7.23%。外销增长主要受益于海外经济复苏,主要竞争对手因产品质量订单流失,以及国内毛巾中小产能整顿。内销市场是公司近年开拓的重点,主要受益于自有品牌线上业务以及给精选电商ODM 供货业务大幅增长。

      盈利能力提升带动净利润大幅增长

      上半年公司利润增速大幅超过收入增速主要因盈利能力提升,上半年毛利率为25.39%,同比提升2.14 pct。其中外销毛利率27.32%,同比提升5.49 pct,内销毛利率21.51%,同比下降4.25 pct,毛巾产品毛利率29.78%,同比提升5.75 pct。公司毛利率提升主要是因为开展工艺优化,实施流程再造,节能减排使得生产成本降低,以及上半年整体汇率环境较好。盈利能力提升是业绩高增长的主要原因,公司预计前三季度净利润增长30%-50%。

      毛巾市场空间广阔,看好公司未来业绩增长

      15年我国毛巾消费规模达705.83亿元,且行业集中度较低,我国毛巾人均使用量与发达国家相差较远,消费升级潜力大。公司拟建设年产6500吨高档毛巾产品项目,新增约12%产能,有望推动公司业绩持续稳健增长。

      17-19年业绩预计分别为0.52元/股、0.62元/股、0.74元/股预计17年EPS 0.52元/股,对应PE 15 倍,维持公司“买入”评级。

      风险提示

      汇率波动风险;消费市场低迷;对外投资和新业务拓展等风险;