电连技术(300679)深度报告:射频连接器龙头扬帆起航 三大新品铸造成长新引擎

类别:创业板 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:杨若木 日期:2017-08-29

  公司是国内射频连接器领域龙头企业,是目前国内唯一成批量供货的射频连接器厂商。公司拥有手机领域庞大的优质客户群体,客户覆盖华为、三星、Oppo、Vivo、小米等国内外一线品牌。围绕着射频技术平台和核心客户群体,公司拓展了多条新的产品线,开启公司新一轮快速成长的发展道路。我们认为公司在射频连接器领域有着丰富的精密加工经验,公司有能力将这种精密加工能力复制到新的产品线,随着手机板对板连接器、汽车fakra 连接器、type-c 连接器销售放量,公司将再上一个台阶。

      5G 通信推动射频连接器量价齐升。5G 通信时代,射频连接器迎来量价齐升。MIMO 技术及多个通信频段的引入,天线数量及对应的射频连接器数量均大幅上升。同时更高频率的信号传输对射频连接器的设计、制造提出更苛刻的要求,产品附加值将大幅攀升。

      汽车无线应用日益增多,对Fakra 连接器的需求与日俱增。汽车GPS、胎压监测、倒车雷达、无钥匙开锁等功能在汽车智能化、网联化趋势下日益普及,相应的Fakra 连接器是保障这些功能模块信号传输的核心部件,汽车fakra 连接器的快速增长为公司打开了新的增长引擎。

      Type-c 连接器一统江湖,行业爆发为公司创造切入良机。Type-c 连接器在笔记本电脑、智能手机中应用越来越广,逐渐替代display port、type-a、mini-usb 等连接器接口。

      顺应产品小型化发展趋势,公司板对板连接器有望实现国产替代。板对板连接器小型化趋势下,公司投入大量资源研发,目前产品已经实现出货,是国内最有竞争力的板对板连接器厂商之一。

      公司盈利预测及投资评级。我们预测公司2017~2019 年EPS 分别为3.80元、4.93 元、6.34 元,目前股价对应P/E 分别为30.44 倍、23.47 倍、18.23倍。按照2017 年40 倍估值,给予152 元的目标价,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:新品放量不及预期的风险。