金信诺(300252)半年报点评:多元产品布局 业绩稳步增长

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:刘言 日期:2017-08-29

  事件:公司发布2017年上半年业绩公告,实现营业收入10.7亿元,同比增长;归属上市公司股东的净利润为1.1亿元,同比增长0.3%。

      业绩稳步增长,业务逐步完善。在国内4G投资建设增长趋缓,射频线缆及连接器类产品面临原材料上涨及激烈的市场竞争,新产品及新市场费用投入持续增长情况下,公司仍保持了业绩的稳步增长。其中,同轴电缆系列产品不断丰富,年上半年,实现营收5.7亿元,占公司营收总额的一半以上,同比增长,公司在高端电缆方面有很深的积淀,特种电缆的国产替代进口也将是大趋势,公司将在这方面充分受益;通信组件业务有所下滑,实现营收2.1亿元,同比下降23.1%;PCB系列产品持续增长,实现营收1.7亿元,同比增长。公司还将持续加大在系统级产品、新的市场领域上的研发投入和市场投入,业务领域将扩展到物联网、防务科工、轨道交通、新能源汽车和医疗等综合领域。

      毛利率和费用率均保持稳定。2017年上半年,公司业务综合毛利率为26.8%,与过去几年相比基本持平。费用率方面,相比去年同期略微上升0.5个百分点;公司建立了优质客户资源和多领域的核心供应资质,销售费用同比下降14.8%;管理费用同比提升14.7%;由于报告期内汇率影响汇兑损失增加,财务费用同比增长了95.6%。

      持续研发投入,水下防御系统产品市场潜力巨大。公司过去几年在新领域和新产品上的持续研发投入和市场布局取得了阶段性的成果,其中,公司的“水下及空中一体化信息系统”通过预研及验证,今年下半年或将推出样品,进行测试,在防务科工的多个子领域具备应用可能性。目前,国内具备研制、生产、销售水下防御系统资质的单位稀缺,随着维护国家海洋权益已成为多数临海国家的共识,水下综合防御系统在国内外市场空间巨大,估计在千亿规模。

      盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.3、3.0和亿元,EPS分别为0.53、0.67和0.87元,公司未来三年业绩稳步增长,考虑到公司水下防御系统产品巨大业绩弹性及可比同类公司估值,给予2017年倍PE,对应目标价23.85元,首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险提示:水下防御系统进展或低于预期;主营业务市场或竞争加剧、汇率波动风险。