浦东金桥(600639/900911)中报点评:租售并举 经营稳健

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:肖月/张宇/吕功绩 日期:2017-08-28

  1H17业绩同比增长6.7%,符合预期

      浦东金桥公布1H17业绩:营业收入8.1亿元,同比增长4.3%;归属母公司净利润3.7亿元,同比增长6.7%,对应每股盈利0.33元,符合市场预期。

      主营业务经营相对稳定:公司期内房地产销售结算收入1.2亿元,租赁收入6.2亿元,酒店公寓收入7256万元,同比分别变化-17.5%/9.4%/6.4%。期内租赁业务的综合出租率为83.7%(不含酒店),与去年同期水平持平。公司期内综合税后毛利率为62.9%,较去年全年水平57.9%上升5.0个百分点。

      投资收益有所下降:期内录得投资收益3746万元,同比下降40%,主要由于期内收到东方证券的分红2489万元,较去年的5808万元明显下降。

      净负债率仍处于较低水平:公司期末净负债率36.9%,较期初小幅下降1.2个百分点,处于行业内较低水平;期末在手现金10亿元,低于短期借款与一年内到期非流动负债之和的14亿元,短期内有一定的资金压力。

      发展趋势

      2017年注重租售并举:公司在2017年租售并举,截止目前,公司在上海金桥片区拥有厂房、办公楼、住宅、商铺以及配套物业共209万平米,另外还有36万平米的出租土地,另外,公司仍在继续加大投资性物业的建设和经营力度;今年下半年公司将推出碧云壹零二期,同时,碧云尊邸以及OfficeParkII的建设工作也在有序推进,有望在明年面世,物业的销售与结算将显著增厚公司近两年业绩。

      盈利预测

      我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。

      估值与建议

      目前,公司股价对应17/18年市盈率24.6倍/20.8倍,我们维持中性的评级和人民币19.00元的目标价,较目前股价有6.56%上行空间。维持B股推荐评级和2.2美元的目标价,较目前股价有54%的上涨空间。

      风险

      宏观经济下行风险。