洲际油气(600759)半年报点评：油田产量稳步增长 财务费用拖累业绩

　　公司发布2017 年半年报。2017H1 公司实现营业收入13.61 亿元，同比增长143.15%；实现归母净利润-4828.12 万元，同比-388.64%。每股指标方面，公司上半年实现基本每股收益-0.0213 元。

    　　油田产量稳步增长，业绩同比大幅增长。2017H1 公司旗下马腾、克山油田共生产原油35.91 万吨，同比增长26.4%；实现原油销量36.30 万吨，同比增长23.6%。公司油田产销量稳定增长，再加上油价回升，上半年油田资产业绩大幅增长。2017H1 马腾和克山油田共实现销售收入7.63 亿元，同比增长62.88%；实现净利润1.35 亿元，同比增长177.07%。原油平均实现价格约为41.9 美元/桶（布伦特上半年平均价格51.7 美元/桶）。

    　　收购哈国油气运输公司，上半年贡献业绩。公司控股子公司新加坡洲际以1亿美元收购TCO 持有的哈国油气运输公司Petroleum LLP 50%股权，拓展中下游业务。上半年运输公司并表，贡献收入4.99 亿元，整体实现净利润8472 万元。

    　　财务费用大幅增加导致上半年出现亏损。2017H1 公司发生财务费用3.13 亿元，较去年同期0.90 亿元增加2.23 亿元。其中，利息净支出增加1.03 亿元，汇兑损益增加1.04 亿元（去年同期实现汇兑收益7138 万元）。财务费用大幅增加直接导致公司上半年出现亏损。

    　　拟调整重大资产重组方案，为班克斯项目提供咨询服务。公司终止前次重大资产重组事项，拟调整方案。为方便管理境外班克斯油田资产，公司拟为班克斯公司旗下油田资产提供咨询服务，加强班克斯油田的技术与生产管理。

    　　联合发起设立天然气产业基金收购苏克气田，进军天然气领域。公司联合发起设立天然气产业基金，用于收购哈萨克斯坦苏克公司及其他具有稳定开发预期的天然气产业链资产，第一期总规模不低于25 亿元。公司拟出资300万元联合成立基金管理公司及后续以3.125 万元用于认购产业基金劣后级份额。上半年，苏克气田完成3 口直井的钻探，并引入全球一流的油服企业作为战略合作伙伴共同开发苏克气田。

    　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.01、0.05、0.53 元。公司BPS（MRQ）为2.29 元，按照该BPS 以及3 倍PB，给予公司6.87 元的目标价，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：原油价格大幅波动、增发及收购进展、新业务拓展风险。