欧亚集团(600697)中报点评：收入同比+1.27% 物业重估价值高

　　欧亚集团2017H1 营收同比增长1.27%

    　　欧亚集团发布2017 年半年报，2017 年上半年公司共实现营业收入66.9亿元，同比增长1.27%；归属上市公司股东净利润为1.33 亿元，同比增长0.52%。扣非后净利润为1.26 元，同比下滑3.18%。每股收益为0.84 元/股，同比增长1.2%。上半年业绩符合预期。

    　　新开门店带来收入提升，大卖场及连锁超市表现较好2017H1 公司新开连锁超市2 家（扶余龙嘉城市广场超市、乌兰浩特乌兰东街超市），新开门店的增加带动收入同比增长1.27%。其中，公司商品流通业务实现收入65 亿元，同比增长1.4%；房地产业务实现收入1.46 元，同比下滑22.6%；其他业务实现收入4248 万元，同比增长54.5%。具体看，大型综合卖场、连锁超市表现较好，购物中心（百货）实现收入37亿元，同比下滑3%；大型综合卖场实现收入18 亿元，同比增长4.6%；连锁超市实现收入9.65 亿元，同比增长14.9%。

    　　自营业务提升+联营扣点增加，带动毛利率同比提升1.3 个百分点报告期内公司增加了联营扣点及增加了自营业务占比，使得公司收入上升的同时，营业成本减少0.36%，毛利率同比提升1.3 个百分点。期间费用方面，2017H1 公司销售费用同比增长11.15%，管理费用同比下滑6.42%。

    　　销售费用的增加主要是新开业门店采暖费增加及员工增加使人工成本增加；管理费用下滑主要源自会计准则的变更，扣除该因素影响后，管理费用同比增长 2.66%，主要原因是随企业资产增加相应计提的折旧增加。

    　　自有物业丰富，当前市值与之相比存在明显折价公司为东北地区商业龙头，旗下物业资源丰富，截止2016 年末自有物业建筑面积达293.48 万平方米，保守估计权益自有物业重估价值超160 亿元，当前市值与之相比存在明显折价。

    　　维持公司“买入”评级

    　　维持公司盈利预测，预计公司2017-2019 年营业收入分别为132.84/136.83/140.93 亿元，分别同比增长2.00%/3.00%/5.00%，归母净利润分别为3.44/3.71/3.98 亿元，分别同比增长5.04%/7.78%/7.2%。公司为东北地区商业龙头，公司基本面稳健扎实，同时旗下物业资源丰富，当前市值与之相比存在明显折价。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：东北地区宏观经济景气度持续低迷。