*ST智慧(601519)中报点评：精简“视吧”直播业务 期待与战投业务协同

　　1H17 业绩符合预期

    　　大智慧公布1H17 业绩：营业收入3.1亿元，同比增长8.4%；归属母公司净利润-1.0亿元，同比增长49.7%，对应每股盈利-0.05元。净亏损符合预期，主要由于视频直播业务投入减少、销售及管理费用有效控制。

    　　发展趋势

    　　新湖集团入主成为第二大股东。通过与大股东张长虹的股份转让协议，新湖集团于7月12日作价17.2亿元获得大智慧20.1%股权（4.3元/股）。此外，新湖拟自6月9日起的未来12 个月内以不高于5.5元/股的价格增持不低于1亿元。作为战略投资者，新湖集团旗下公司持股湘财证券、温州银行、盛京银行等金融机构，或给大智慧机构业务带来协同；大股东获取转让资金后或将继续支持大智慧业务发展（1H17 股东借款余额0.8亿元）。

    　　“视吧”直播业务精简优化。1H17 公司减少直播补贴、广告宣传及平台运营投入，驱动销售费用同比下滑48%至7,757万元。此外视吧正积极探索外部合作及收入来源。此外，作为公司重要支柱业务的国际业务（阿斯达克）、大数据及数据工程服务（财汇数据）1H17 营收同比分别增长8%/22%，其下半年创收能力较大程度上将影响公司FY17 能否扭亏为盈。

    　　移动端流量优势依然稳固。基于Questmobile 7月份监测数据，大智慧凭借1,073万的MAU 跻身股票交易App 次席（仅次于同花顺2,562万/高于涨乐财富通570万）。伴随着短期资本市场景气度的回升，大智慧依托于移动终端的广告推广/软件销售/理财销售等业务或有所回暖。

    　　盈利预测

    　　考虑到公司收缩视频直播业务带来的影响， 我们将2017年每股盈利预测从人民币0元上调589%至人民币0.03元，2018年每股盈利预测从人民币0.05元下调15%至人民币0.04元。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应8.1x 18e P/B。我们维持中性的评级和人民币4.50元的目标价，较目前股价有0.9%上行空间。

    　　风险

    　　暂停上市风险，资本市场波动。