星网宇达(002829)中报点评:业绩整体稳定增长 传统业务进展顺利&新业务布局实现突破

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:牛播坤 日期:2017-08-28

  事 项:

      公司于8月23日发布2017年中报,上半年公司实现营业收入1.09亿元,同比增长13.94%,实现归母净利润1932万元,同比增长7.63%,基本每股收益为0.12元。

      主要观点

      1.导航类、稳控类产品带动收入增长,管理费用大幅增长导致归母净利润增速低于收入增速

      上半年公司实现营业收入1.09亿元,同比增长13.94%,实现归母净利润1932万元,同比增长7.63%。营业收入中,公司主要的三类业务导航类、稳控类、测量类分别实现营业收入2683万元、4471万元、1973万元,同比增长21.77%、11.61%、0.71%,整体上看,导航类和稳控类业务带动了公司收入增长。利润方面,由于受到募投项目转固折旧、研发投入加大以及发行限制性股票计提的股份支付的影响,公司管理费用大幅增长(上半年公司管理费用为3538万元,同比增长56.67%),从而导致归母净利润增速低于收入增速。

      2.传统业务进展顺利,新业务布局实现突破

      公司的业务分类中,导航类(包括光纤惯性组合导航产品和MEMS 惯性组合导航产品)、测量类(包括北斗智能驾考系统和倾斜测量系统),以及稳控类中的动中通是公司上市前就已从事的传统业务,稳控类中的无人机、光电稳控、红外探测等是公司近两年布局的新业务,上半年公司传统业务整体进展顺利,新业务布局实现突破:

      传统业务方面,导航类业务得益于行业需求的快速增长以及公司创新产品,整体实现21.77%的增长;测量类业务收入与上年同期持平,上半年公司推出了新一代北斗智能驾考系统“考易考”系列和针对驾驶人训练市场的“练易练”产品,未来有望成为智能驾考和驾培行业新的业务增长点;

      新业务方面,上半年公司持续加大研发投入,积极开拓市场,光电稳控、红外探测、无人机、雷达等业务方向上取得的订单均已突破千万元,其中,从事无人机业务的子公司尖翼科技上半年已实现营业收入637.69万元,净利润233.40万元。

      我们认为,上半年公司各项业务顺利开展,预计未来传统业务能够继续保持稳定增长,新业务随着产品的进一步成熟和推向市场,有望带动公司业绩快速增长。

      3.投资建议:

      公司的现有产品中,综合导航系统、“动中通”系列产品、智能驾考产品等已经实现大量应用,未来还将继续贡献稳定收入;前期研发和推广的铁路弓网检测产品已逐渐开始放量,带来增量业绩;而长期来看,公司布局的红外、雷达和无人机,民用方面能够与惯性技术结合形成综合解决方案,向更多的下游行业推广,军用方面能够集成各类技术形成系统级产品,直接面向军方招标,从而带动公司整体业绩的大幅提升。因此我们认为,公司业务在短期和长期内都具有高成长性,看好公司发展前景。

      4.风险提示:

      新产品研发推广进度不及预期,民用领域市场竞争加剧。