潜能恒信(300191)中报点评：传统油服仍处冬天 油气权益尚需时间

　　事件：

    　　公司发布2017 半年报，实现营业收入2404万元，同比下降47.55%；实现归属于上市公司股东的净利润-1595万元，同比下降361.17%；扣非后归母净利润-1626万元，同比下降603.44%；每股基本收益-0.05元，同比下降360.73%。

    　　公司1-9月预计亏损1593万元-1902万元，同比下降255%-285%。

    　　评论：

    　　1、油气勘探资本开支下降，公司营收大幅下滑油价2014年大幅下跌之后，持续中低油价运行，国内外油气企业勘探开发投入明显下降，2016年和2017年油气勘探开发资本开支普遍和几年前高位相比下降40%左右，考虑到油服行业的滞后影响，导致公司传统业务需求明显缩减，2017年上半年，公司营业收入大幅下滑47.55%。

    　　国际服务市场方面，前期重点推进的南亚项目受政治、治安因素影响进展放缓。

    　　公司的石油勘探技术服务营收1764万元，同比大降61.51%，毛利率-3.99%，同比下降107.45%；油汽收入639.8万元，毛利率为-1.47%，以上原因导致公司业绩出现明显亏损。

    　　2、拥技术+资源优势，勘探开发一体化拓空间

    　　公司已具备了勘探开发一体化高端油气工程服务能力，服务内容涵盖地震采集、数据处理和解释、地球物理和地质综合分析研究、石油区块评价、井位部署、油藏描述、油气成藏模拟、钻完井服务、水平井压裂设计及施工以及智能化油田管理等。同时，公司已储备三个油气区块：中国渤海05/31 块、美国Reinecke 区块以及蒙古国Ergel-12 区块，其中在产区块1 个，勘探区块2 个，海上区块面积282.2 平方公里，陆上区块面积11052 平方公里，有利于提高公司盈利能力。物探-地质-工程设计一体化的业务模式，为公司的发展开拓了空间。

    　　3、投资建议

    　　我们预计公司2017-2019年归属于上市公司股东的净利润分别为407万元、1107万元和1397万元，对应EPS 分别为0.01、0.03、0.04元，首次覆盖，暂不评级。

    　　风险提示：国际油价下跌风险、项目推进不及预期风险。