日发精机(002520)中报点评:传统产业复苏带来公司业绩增长 新兴产业拓展助力公司成长加速

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:周海晨/韩强/王贺嘉/李蕾 日期:2017-08-25

  事件:

      公司公布2017 年半年报:报告期内,公司实现营业收入51,068.72 万元,较上年同期增加9,950.15 万元,同比增长24.20%;营业利润4,933.28 万元,较上年同期增加691.34 万元,同比增长16.30%;归属于上市公司股东的净利润3,898.94 万元,较上年同期增加1,228.85万元,同比增长46.03%,公司业绩表现符合预期。

      点评:

      受传统行业复苏和新兴产业市场拓展的积极影响,公司各板块业务增势明显。受传统行业需求回暖及海外MCM 公司业务拓展影响,公司主要业务板块同比业绩表现较好,报告期内,公司数控车床销售收入比去年同期增长321.93%,磨超自动生产线销售收入比去年同期增长43.55%,带动上半年公司业绩增长。

      公司四大主业定位高端,随着下游产业需求复苏,公司作为细分行业龙头,业绩水平有望进一步提升。公司于2014 年切入航空航天领域,随着各个业务的开展,公司已形成传统机床和轴承装备业务、飞机数字化装配业务、航空航天零部件加工业务以及工业领域的管理软件四大业务板块。公司数控机床产品数控化及数控轮毂车床的市场占有率均名列国内第一,细分行业竞争优势突出。随着新能源汽车产销量的提升、“一路一带”下工程机械的爆发,行业需求稳步提升,预计公司有望优先收益。

      引进意大利MCM 公司自主开发的JFMX 系统,助力公司业绩迈上新台阶。公司稳步推进对MCM 的JFMX 系统国产化消化吸收,不断提高研发优势构建产业壁垒,公司通过收购MCM,有助于公司拓展海外业务,同时MCM 也将借助公司渠道进入国内市场,形成协同效应。意大利MCM 公司自收购后因意大利当地职业经理人的加入、凭借雄厚的技术实力积极开拓航空产业,订单逐年增长,有望拉动公司业绩进入新一轮增长阶段。

      维持原有预测及增持评级。我们预计,2017-2019 年公司将实现营业收入9.24、11.32、13.87亿元,归母净利润分别为1.04、1.19、1.48 亿元,EPS 分别为0.19、0.21、0.27 元/股,当前股价对应PE 分别为52、47、36 倍,同期业务相似的可比公司平均估值为78、66、55倍,考虑到公司传统主业回暖且收购MCM 后海外业务稳健向好,航空新业务发展潜力巨大,未来理应享受较高估值,未来仍有较大的增长空间,因此,维持增持评级。