安洁科技(002635)半年报点评:盈利能力显著提升 下半年值得期待

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:马红丽 日期:2017-08-25

上半年业绩符合预期,盈利能力持续提升

    公司2017 年上半年实现营业收入8.6 亿,同比增长6%,归母净利润1.7 亿,同比增长18%,扣非归母净利润1.6 亿,同比增长15%,符合预期。报告期内,公司毛利率同比增加4.72 个pct 达37.62%,盈利能力持续提升,其中,适新收入在汽车业务带动下同比增长22%,毛利率提升7.6 个pct,主要系产品结构调整,且配合特斯拉、微软的新品利润率较高。本部消费类电脑及通讯产品在去年下半年苹果产品价格压力影响下,同比下滑7%,但得益于上半年更新机台,提升良率,并提高自动化率,降低了成本,本部毛利率仍提升3 个pct。

    三季度业绩同比增长20%-50%,Q4 及18 年有望持续高速增长

    公司预计1-9 月归母净利润3.2-4.0 亿,同比增长20%-50%,取中值,则三季度单季归母净利润1.94 亿,同比大幅增长54%。下半年公司iPhone8 发布,其中OLED 款订单单机价值量大幅增加,公司提前量产,同时,特斯拉Model3等产品开始量产,公司产能及收入规模、利润水平将大幅提升。此外,威博精密8 月份开始并表增厚公司业绩,预计第四季度业绩环比同比大幅增长,明年OLED 占比提升及无线充电等新品切入,新能源汽车产品持续放量,业绩增长更加值得期待。

    苹果及特斯拉带来增量空间双重驱动,公司迎来新的黄金发展期

    公司拥有苹果、特斯拉、微软、希捷等国际顶级客户资源,构筑了核心竞争壁垒,过去几年伴随大客户产品的重大变革实现跨越式成长,并由消费电子延伸至新能源汽车领域。在iPhone 8 产品量价双升与特斯拉带来的增量空间双重驱动下,预计公司将迎来新的发展黄金期。此外,大客户的产品变革将传导至国内中低端厂商,公司具备规模优势,且收购的威博精密拥有国内前四大手机品牌客户资源,未来有望在国内客户中迅速打开新的增长空间。

    维持“买入”评级

    考虑威博精密8 月份并表,预计公司2017-2019 年净利润6.3/14.5/16.3 亿,eps 分别为0.89/2.06/2.31 元(未考虑募集配套资金部分),当前股价对应的PE 分别为44/19/17X,维持“买入”评级。