星网宇达(002829)简评:中报增速符合预期 关注新业务的拓展

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈萌/秦基栗 日期:2017-08-25

  事件

      2017 年上半年实现营业收入1.09 亿元,同比增长13.94%,实现归母净利润1931.85 万元,同比增长7.68%,实现归母扣非净利1770.79 万元,同比增长12.29%。上半年业绩增速符合预期。

      简评

      收入增长来自于惯性导航和稳控类业务。惯性导航上半年实现收入2683 万元,同比增长21.77%,主要是光纤惯性组合导航产品和MEMS 惯性组合导航销量增长所致;惯性稳控上半年实现收入4471 万元,同比增长11.61%,主要是由于动中通产品在军用和民用领域需求进一步上升,同时无人机、光电稳控等新业务开展顺利。

      管理费用上升造成净利率下滑。本期管理费上升1279.88 万元,同比增长56.67%,主要是由于发行限制性股票计提股份支付,研发投入的加大以及募投项目转固折旧增加所致。年初公司实施较大力度的股权激励,全年需计提约4000 万的管理费用,在上半年确认了833 万元;上半年公司投入研发费用1398 万元,占营业收入的比重达到12.83%,较上年增长21.75%。

      新业务拓展值得期待。上半年,公司在光电稳控、红外探测、无人机、雷达等业务方向上均取得了千万元以上的订单,其中无人机定型进展顺利,上半年实现营业收入637.69 万元,净利润233.40万元。预计全年新业务板块将实现6000 万元以上的收入体量。另外,公司在今年6 月投资凯盾环宇,为海上通信、海上导航、海上交通等方向的业务快速落地奠定了基础。

      盈利预测:

      公司大力度的股权激励造成2017 年管理费用大幅上升,但有利于公司长远发展。我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为0.75 亿元、1.65 亿元、2.29 亿元,对应EPS 为0.47、1.03、1.43元,维持“增持”评级。

      风险提示:市场拓展不及预期、政策风险