久其软件(002279)简评:股权激励计划草案发布 看好公司长期发展

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:郑平/杨思睿/孙业亮 日期:2017-08-25

  一、事件概述

      近期,久其软件发布股权激励草案:公司拟授予的限制性股票数量800 万股,每股6.1 元,占公司股本总额1.1369%;首次授予限制性股票数量720 万股,占公司股本总额的1.0232%,首次授予的激励对象人数为347 名。

      二、分析与判断

      发布股权激励计划草案,充分调动核心骨干成员积极性

    1、根据公司发布的股权激励草案,首次授予的激励对象人数为347 名,包括公司中层管理人员、核心技术/业务骨干;公司拟授予的限制性股票数量800 万股,每股6.1 元,占公司股本总额1.1369%;首次授予限制性股票720 万股,占公司股本总额的1.0232%;预留授予限制性股票80 万股,占本次限制性股票授予总量的10%,占目前公司总股本的0.1137%。

      2、限售期为自激励对象获授限制性股票完成授予登记之日起12 个月。三期解锁,每年解锁比例为40%、30%、30%。两个层面考核:公司层面,三个解锁期均以2016 年为基数,2017~2019 年营收增长不低于30%、50%、70%;个人层面,个人在上一年度考核为合格时,本期部分可以解锁,不合格则未解禁部分按授予价格回购注销。

      3、我们认为,公司股权激励草案拟覆盖员工人数众多,将充分调动管理人员及核心技术人员的工作积极性,为公司长期发展打下基础。

      立足电子政务与集团管控,数字传播业务有望放量

    1、电子政务领域精耕细作,重要领域全面开花。公司在财税、统计、交通、司法、民生等多个方面均有布局,尤其在交通与司法行业有关键突破。

      2、集团管控业务呈现可观增长,未来保持平稳节奏。公司紧跟集团型企业财务管理行业特点,为不同行业的大型客户提供差异化、定制化的软件产品以及行业大数据解决方案,成功解决客户需求痛点。

      3、外延进入数字传播领域,整合形成“久其数字传播”品牌。2016 年,公司收购专注于社会化营销的厂商瑞意恒动,并将其与亿起联科技、久其智通组合建成为“久其数字传播”,成功整合公司移动营销、品牌出海、社会化营销以及大数据分析等业务。

      4、我们认为,公司传统业务基础扎实,营业收入与利润实现稳定增长,业绩发展保持良好势头,在政务信息化趋势下,公司有望在交通和司法领域快速提升市场份额。外延进入数字传播领域,该业务有望放量增长,为业绩持续增长夯实基础。

      三、盈利预测与投资建议

      预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.42 元、0.64 元和0.76 元,当前股价对应的PE 分别为29X、19X 和16X。基于政企客户粘性较强和传统业务稳健增长,以及整合数字传播业务增长空间巨大,给予公司2017 年35-40 倍PE,未来6个月合理估值14.7~16.8 元,维持公司的“强烈推荐”评级。

      四、风险提示:

      政策推进不及预期;技术研发速度不及预期;业务整合不理想。