宁波韵升(600366)中报点评:钕铁硼主业增速快 苹果产业链磁材标的

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯/杨坤河 日期:2017-08-25

  报告摘要:

      事件描述:

      公司发布2017年半年度报告,上半年实现营业收入8.31亿元,同比增加10.41%。归属于上市公司股东净利润为1.62亿元,同比减少78.19%。

      事件点评:

      主营业务收入快速增长,布局苹果产业链。公司钕铁硼磁性材料、伺服电机等制造业的销售量同比增长30%以上,净利润同比增长40%以上。公司成立“移动智能磁钢事业部”,对接苹果手机业务,生产的iPhone7s 空心杯震动马达市占率在60%左右,仍然排在第一位,iPad、macbook、无线耳机等应用市场磁钢产品整体销售额同比上升50%左右。随着iPhone8 的批量生产开始,振动马达和终端声学产品收入进一步提高可期。

      VCM 磁钢需求回暖,伺服电机高增长可期。云计算、安防监控等大容量数据应用领域需求增长,以及闪存涨价、产业链补库存等因素,VCM 磁钢需求出现较大幅度增长,同比增长超过50%以上。受益于工业机器人智能化,2016年伺服电机销量1.2万台,营收7009万,毛利2302万,上半年伺服电机业务维持30%以上增速,持续增长可期。

      公司中报披露,预计2017年1-9月归属上市公司股东的净利润较上年同期减少50%以上,主要是由于上年同期完成上海电驱动股份有限公司股权转让,实现投资收益超过6.3亿元,导致上年同期投资收益大幅度增加。我们认为公司钕铁硼主业收入依旧保持持续增长态势,长期看好公司在新能源汽车、伺服电机、消费电子等领域的积极布局。

      盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.45、5.20、5.98亿元;EPS 分别为0.8、0.93、1.07元,以 2017年8月21日股价对应 P/E 为23.85、20.43、17.75X,看好宁波韵升未来新能源汽车需求爆发、稀土价格回暖中的盈利空间,给予增持评级。

      风险提示:稀土价格剧烈波动,钕铁硼永磁需求增速不及预期