通鼎互联(002491)中报点评：业绩符合预期 新业务助力长期发展

事件：

    公司发布2017 年半年报，上半年实现营业收入20 亿元，同比下降1.47%；归属上市公司股东的净利润2.8 亿元，同比增长8.35%，业绩处于前期预告-25%~+25%区间内，基本符合预期。

    传统主业下滑拖累业绩增长

    公司传统主业中，光纤光缆继续保持稳定增长，收入同比增长7.6%，毛利率基本稳定；通信线缆、通信设备收入分别下滑15.86%、42.81%，毛利率分别下滑3.79、2.76 个百分点，拖累了公司整体业绩。主营ODN的子公司通鼎宽带上半年业绩不及预期，实现净利润5342 万元，同比下滑56%。

    新业务保持快速增长，百卓并表增厚业绩

    公司新业务中，流量及数据营销业务继续保持良好的成长性，上半年收入增长37.46%，毛利率同比提升了16.21 个百分点，瑞翼信息实现净利润4052 万元，同比增长了36%。百卓网络上半年实现净利润4988 万元，去年1-8 月净利润为4036 万元，已显示出良好成长性。由于上半年为网络安全行业淡季，下半年是业绩集中释放期，百卓全年净利润有望大幅超业绩承诺。

    泛通信业务持续布局，看好网络安全成长前景公司围绕泛通信外延布局持续，收购的瑞翼信息、百卓网络等均保持良好的成长性。近年来，随着各类信息安全事件的频繁爆发，网络安全问题得到各级政府的重视，网络安全逐步上升为国家战略，行业有望实现快速增长。百卓网络主要服务于三大电信运营商、公安、国安、政府部门及银行等金融客户，技术积累雄厚，我们看好其成长潜力。

    维持“买入”评级，目标价15 元

    我们测算2017-2018 年公司EPS 分别为0.52 元和0.63 元，对应PE为24X 和20X，基于公司流量经营等互联网业务持续高增长，看好百卓网络的技术实力和成长潜力，维持“买入”评级，目标价15 元。

    风险提示：运营商投资下降的风险。