保龄宝(002286)深度研究:营养和保健行业逐步驱动业绩提升

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:卢文静/马克 日期:2017-08-24

  摘要:

      公司是以玉米深加工为基础,多路径、多品种发展玉米萃取工业的企业。在2016 年开始与浙江中稷康公司合作之后,公司更是渗透到了特医食品行业,进入了大健康领域。

      从业务发展来看,营养和保健领域的业绩带动公司的整体业绩出现了大幅度的提升,中报预计整体的业绩增速在50%以内,新领域的发展已经成为公司不可忽视的方向。

      公司的特医食品领域和膳食纤维是市场的关注点。特医食品在我国的发展空间较大,对比境外其他国家的人均消费水平以及市场认知程度,我国还有很大的差距,这也说明了我国的市场潜力。虽然目前国内市场绝大多数被跨国公司雅培、达能、雀巢、费森垄断,但保龄宝作为国内大型特医食品企业,在政策的扶持下,依托自身制造能力,开发了肽愈、吞饴畅、五联益生菌等产品,已经广泛在三甲医院销售,未来发展可观。

      根据《大健康产业未来十年发展机会研究报告》数据,营养与保健行业的增速将在2023 年达到2 万亿的市场规模,而公司膳食纤维的发展将受益于行业的规模性效应。从膳食纤维细分行业的发展轨迹来看,我们预计在行业的成熟期,膳食纤维还将保持在20%-25%的增速,持续发展。

      盈利预测:我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.19、0.24、0.43,给予公司“增持”评级。

      风险提示:1)市场变化的风险;2)监管风险;3)产业政策变化风险。