印纪传媒(002143)中报点评:影视娱乐业务快速增长 精品剧数量已成规模

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:倪爽 日期:2017-08-24

  事件:8月22日,公司发布2017 半年报。2017年上半年,公司实现营业收入7.71 亿元,同比减少20.57%。实现归属于母公司净利润2.68亿元,同比上升2.95%。

      优化整合营销业务客户结构,拓展盈利新模式。报告期内,整合营销业务实现营业收入3.04 亿元,同比下降56.09%,占整体营收比重为39.47%。营收下滑主要是因为公司进行业务调整,减少低毛利媒介代理业务,但提升了营销业务的整体毛利率11.11 个pct 至48.65%。公司作为行业领先的整合营销服务商,除与宝马、奥迪、奔驰等知名车企保持深度合作之外,还不断开拓新客户和品牌,优化客户结构和质量,同时适应互联网技术和新媒体的传播,拓展新的整合营销盈利模式。

      影视娱乐业务快速增长,精品剧数量已初具规模。报告期内,影视娱乐板块实现营业收入4.66 亿元,同比增长68.08%,占整体营收比重为60.49%;同时,毛利率提升12.85 个pct 至56.05%。电视剧方面,报告期内出品播出多部精品电视剧,《大军师司马懿之军师联盟》、《卧底归来》、《孤战》,下半年还有《如若巴黎不快乐》等6 部电视剧陆续播出。电影方面,与国际著名导演卡梅隆合作的科幻电影《终结者2:

      审判日》全新3D 版以及多部中外合作电影,均在制作发行当中。院线方面,目前已有五家影院投入运行。同时,公司加码布局国际高概念娱乐品牌的运营及多元化授权衍生开发。预计影视娱乐业务将会成为公司未来核心盈利增长点。

      设立投资基金,促进外延式发展。公司与专业机构合作设立印纪光大产业基金,基金目标认缴出资规模为10 亿元,以促进公司外延式发展。

      维持“增持”投资评级。公司在对原有整合营销业务继续精耕细作、巩固行业地位和核心竞争优势基础上,加大对影视娱乐业务投资的力度,实现了整合营销和娱乐内容的协同发展。给予公司2017-2019 年0.72 元、0.98 元和1.32 元的盈利预测,对应21 倍、16 倍和11 倍PE,维持“增持”的投资评级。

      风险提示。行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险。