激智科技(300566)半年报点评：业绩稳增长 COP、量子点膜量产出货 平台型膜企业稳步推进

　　事 项：

    　　公司发布2017 年半年度业绩报告，报告期内公司实现营业收入2.91 亿元，同比增长15.11%；归母净利润2415 万元，同比增长25.48%；扣非归母净利润2389 万元，同比增长33.99%，符合市场预期。

    　　主要观点

    　　1.产能增长+产品结构优化，盈利能力提升

    　　公司报告期内实现营收2.91 亿元，同比增长15.11%，归母净利润2415万元，同比增长25.48%，扣非归母净利润2389 万元，同比增长33.99%，符合市场预期。

    　　报告期内业绩增长的原因：

    　　市场发展因素，全球显示用光学膜需求数量持续提高。公司主要产品扩散膜、增亮膜的出货量持续增长；报告期内增亮膜销售1232.16 万平米，较去年同期增长57.13%。

    　　产能增长：随着公司募投项目“光学增亮膜生产线建设项目”陆续投产，缓解了增亮膜产品的产能不足。

    　　新产品开始放量：新产品COP 和量子点膜实现了量产销售，优化了公司产品结构。

    　　2.高端显示用薄膜量产出货

    　　新产品COP 和高端扩散膜均量产出货，并且公司量子点薄膜实现规模销售，预计全年出货超过5 万平米。

    　　公司量子点膜产品已经顺利通过冠捷、熊猫、TCL、海信、微鲸、PPTV、暴风、友达、兆驰等公司的验证并在部分客户量产出货。

    　　3.自主研发+并购，打造平台型膜企业

    　　公司一直专注于显示用光学膜的研发，报告期内研发投入2816.85 万元，同比增加53.82%。截止报告期末，公司已取得发明专利30 项。

    　　报告期内现金及现金等价物净增加额为-7879 万元，同比增长129.54%，主要是公司规模扩大，新增对外投资所致：

    　　（1）2017 年7 月25 日，公司与宁波广捷共同出资设立子公司宁波激阳新能源，拓展太阳能背板基膜等产品，进军新能源领域；（2）2017 年8 月7 日公司收购浙江紫光科技有限公司51%股权，进入汽车窗膜和建筑窗膜领域。

    　　4.盈利预测和投资建议

    　　我们预计公司2017-2019 年营收分别为8.1/12.3/16.9 亿元，归母净利润分别为0.88/1.91/2.67 亿元，合EPS 0.73/1.53/2.15，目前股价对应PE 分别为46/21/15，“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　下游发展速度低于预期，业务拓展进展低于预期。