华中数控(300161)中报点评：中报实现扭亏 工业机器人业务表现亮眼

　　事件：公司近日发布中报，2017 年上半年公司经营业绩较去年同期大幅改善，实现营业收入40,224.3 万元，较去年同期增长43.69%，实现净利润307.97 万元，较去年同期增长108.55%。

    　　依托高档数控系统国际领先技术，打造智能制造全产业链生态。公司具有完全自主知识产权的“华中8 型”数控系统是国内唯一一型达到国际领先水平的数控系统， 依托强大科研实力和数控底层技术，公司逐渐向机器人本和系统集成领域转型，实现了智能制造领域的全产业链布局。

    　　下游需求旺盛，3C 数控系统稳步推进。针对3C 市场，华中数控深耕细作，不断完善高速高精加工技术，采用第三代（3rd Gen）高速高精运动控制技术、柔性加减速控制技术等实现了高速高精加工，占据了钻攻中心市场20-25%的市场份额，针对细分市场，继续推进玻璃机等新产品在下游的应用。3C 终端客户包括小米、魅族、华为、vivo、联想、三星等，公司的品牌知名度和市场占有率继续提升。

    　　锦明转型成果初显，工业机器人业务表现亮眼。公司收购江苏锦明100%股权，完善了在工业机器人自动化领域布局。锦明完成了多个18650 电池PACK 项目，在锂电池PACK 领域具有核心优势。上半年工业机器人领域实现营业收入12,559.29 万元，同比增长398.60%，表现亮眼，继续保持较强的竞争能力。

    　　开国内教育教学先河，成教育部职业院校智能制造领域唯一战略合作单位：公司是国内进入教育教学领域最早的公司，与教育部签订协议，是教育部职业院校智能制造领域唯一战略合作单位，共同推进“十百千”工程，为教育业务发展奠定良好契机。

    　　投资建议与评级：我们预计公司2017-2019 年净利润为0.82 亿、1.24亿、1.45 亿，EPS 为0.47 元、0.72 元、0.84 元，PE 为38 倍、25 倍、21 倍。

    　　风险提示：数控系统销售不及预期，工业机器人业务不及预期。