黑猫股份(002068)中报点评:环保趋严改善炭黑行业格局 产品提价点亮公司经营业绩

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐留明/黄彦东 日期:2017-08-23

  投资要点  

       事件:黑猫股份发布2017 年半年报,报告期内实现营业收入30.69 亿元,同比增长57.39%;实现营业利润2.44 亿元,去年同期-0.66 亿元;实现归属上市公司股东的净利润2.15 亿元,去年同期-0.57 亿元。按最新7.27 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.30 元(扣非后为0.29 元),半年度每股经营性净现金流-0.07 元。

      其中第二季度实现营业收入15.67 亿元,同比增长45.02%;实现营业利润1.85 亿元,同比增长2391.47%;实现归属上市公司股东的净利润1.63 亿元,同比增长2031.51%;折合单季度EPS 为0.22 元(以增发后7.27 亿股的总股本计)。公司同时预计2017 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动区间3.15~3.35 亿元(去年同期-0.04 亿元),同比大幅增长。

       维持“增持”的投资评级。黑猫股份2017 年上半年业绩同比实现大幅增长,主要由于主营业务产品炭黑单价上涨所致。

      黑猫股份是我国最大的炭黑生产企业,公司近年来坚持贴近下游和资源的全国布局战略,市场份额稳步提升。炭黑行业低迷多年,落后产能逐步退出;环保监管趋严将进一步改善行业供需格局、提高市场集中度,公司业绩有望保持较快增长。今年7 月公司完成非公开发行,资产负债结构显著改善,助力持续稳健经营。我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.65、0.80、0.92 元,维持“增持”的投资评级。

       风险提示:行业竞争加剧,下游需求疲软导致化工品价格持续低迷的风险。