康缘药业(600557)中报点评:收入增长符合预期 费用投入影响业绩释放

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐佳熹/黄翰漾 日期:2017-08-23

  投资要点

      近日,康缘药业公布了其2017年半年报,报告期内公司实现销售收入16.63亿元,同比增长10.69%,实现归属上市公司股东净利润1.9 亿元,同比增长0.22%(扣非后净利润同比下降0.07%),EPS 0.31 元。

      盈利预测:作为研发实力国内领先的现代中药企业,公司产品线丰富,拥有一批独家基药品种和潜在大品种,尽管在中药注射剂增长放缓的背景下短期业绩面临一定压力,但总体上经营稳健。核心品种热毒宁在科室和空白医院拓展下仍然有望实现平稳增长,重磅品种银杏二萜内酯进入新版医保目录后将进入快速放量阶段。在营销改革成果逐步体现的情况下,口服制剂线也有望实现高于行业平均水平的较快增长。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.67、0.76、0.90 元,对应估值为24、21、18倍,继续维持对其“增持”的评级。

      风险提示:新产品放量低于预期,核心产品增长低于预期。