新潮能源(600777)中报点评:上半年稳定 下半年鼎亮并表业绩大爆发

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨侃/李晓辉 日期:2017-08-23

  一、事件概述

      公司发布 2017 年度半年报,营收 1.16 亿,同比增 17.36%,归属于上市公司股东的净利润 4074 万,同比增 210.73%,EPS0.01 元。

      二、分析与判断

      盈利逐渐好转,石油产销量同比微增

      上半年国际油价虽然仍处在低位震荡,但与去年同期相比大幅提高,石油开采行业盈利情况逐渐好转。同时公司上半年原油产销量与去年同比均实现小幅增长,增加公司利润。报告期内公司实现营收 1.16 亿,同比增 17.36%;归属于上市公司股东的净利润 4074 万,同比增 210.73%,扭亏为盈。

      低油价下并购美国油气资产,安全边际高、弹性大公司在 2015 年 5 月和 12 月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产,快速转型油气开发行业。我们认为在经历了 14 年 7 月开始的油价连续下跌后,油气资产的投资价值凸显。公司选择在油价低位时转型进入,可以低成本拿到优质区块。

      公司的油气资产在美国的核心油气开发区域,政治风险与开发风险均非常小。

      我们看好公司未来在油气开发板块的布局,预计明年产量约 1000 万桶,油价企稳反弹,公司将持续受益油价弹性。

      鼎亮 8 月起并表,下半年业绩有望大幅提升鼎亮 8 月 1 日起开始并表,公司的原油产销量将大幅增长,未来随着国际油价的逐渐上涨公司的业绩有望迎来大爆发。根据公司现有的 1P 储量进行测算,我们假设公司 18 年、19 年原油产量分别为 1350 万桶、1500 万桶,国际油价分别为 55 美元/桶、60 美元/桶,公司完全成本 24 美元/桶,对应的 EPS 分别为0.21 元、0.29 元。如果未来油价大幅上涨,每增加 10 美元,EPS 增加 0.08 元,弹性大。

      三、盈利预测与投资建议

      预计公司 2017~2019 年的净利润分别为 2.48 亿、13.34 亿、17.87 亿;EPS 分别为 0.03 元,0.18 元,0.25 元;对应 PE 为 112 倍,21 倍,16 倍。维持“强烈推荐”评级。

      四、风险提示:

      国际油价大幅下跌;原油产量不及预期;跨国经营风险。