海伦哲(300201)复牌点评：坚定智能制造大战略 并购进军锂电及面板模组设备领域

投资要点

    1. 智能制造大战略连下两城，并购诚亿和新宇完善产业布局公司拟通过发行股份及支付现金方式收购诚亿自动化和新宇智能，进入面板模组设备和锂电设备领域，完善智能制造产业链格局。

    诚亿自动化主营面板模组绑定类等相关设备，下游行业高景气，今年设备订单显著增长。公司此前受限于资金，战略定位中低端客户，做到了市占率前二；现有上市平台支持，正在积极开拓高端客户，已与京东方、力泰等建立了合作关系。同时不断研发储备新产品，生物识别模组设备有望在下半年形成销售。公司承诺业绩2017-2019 年扣非后归母净利润4000/5200/6800 万元。

    新宇智能主营锂电设备中后段，包括极片模切叠片、电芯分容、软包封装等设备。公司15 年开始从消费锂电线动力锂电转型，目前动力锂电业务拓展顺利，业务占比接近70%，客户包括ATL、BYD、力神等。近几年公司业绩增速接近翻番，未来仍有望保持高增速。公司承诺业绩2017-2019 年扣非后归母净利润2300/3100/4100 万元。

    2.公司原有业务发展良好，上半年收入+43%，净利润+598%公司17 年上半年实现收入5.79 亿元/+43%，归母净利润2832 万元/+598%。其中高空作业车同比增长169%、智能电源收入同比增长50%，成为公司主要成长动力，格拉曼军车上半年收入下降主要是订单确认收入延缓，预计下半年将恢复增长。

    3.战略定位智能制造装备，未来将通过内生外延不断发展公司战略定位智能制造装备，目前已有三大业务布局：特种车（包括高空作业车、电力保障车辆、消防车、消防机器人、格拉曼军车）；LED（巨能伟业LED 智能控制电源）；自动化装备（连硕科技自动化装备、诚亿自动化面板自动化装备、新宇智能动力锂电自动化装备）未来公司将继续通过双轮驱动（内生+外延）和四个一批（考察一批、培育一批、实施一批、整合一批），不断壮大智能制造装备业务。

    4.投资建议：

    不考虑并购企业，预计公司16-18 年实现归属母公司净利润1.18 亿、1.59 亿、2.12 亿，对应EPS 为0.11、0.15、0.20 元，对应PE 为78X、58X、44X，给与推荐评级。

    5.风险提示：

    特种车车需求不达预期，整合不达预期