索菱股份(002766)中报点评:业绩快速增长 智能驾驶舱产品上市在即

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:袁煜明/徐聪 日期:2017-08-23

  事件:8月20 日,公司发布2017 年中报:上半年实现营业收入5.63 亿元,同比增长42.1%;归母净利润5717 万元,同比增长65.8%;预计前三季度归属上市公司股东净利润9103.64 万元~1.15 亿元,同比增长50%~90 %。

      公司收入与净利润高速增长,主要源于公司前装业务放量与三旗通信、英卡科技并表贡献。自4 月1 日并表以来,三旗通信收入9232 万,净利润1296 万元;英卡科技收入587 万,净利润360 万元。二者合计占公司总营收比重为17.4%。扣除并表因素,公司上半年营收4.58 亿元,同比增长17.3%,净利润4769 万元,同比增长17.8%,增速仍处于高水平。这主要得益于公司在后装市场上稳定拓展与前装市场中多产品迅速渗透。

      公司毛利率稳中有升,期间费用率上升因并表后研发费用增长。公司上半年汽车电子产品业务毛利率31.1%,比去年同期增长约1.3%。其中占总营收比重近30%的智能化CID 系列产品毛利率增长近1.1%,推动公司综合毛利率上升。期间费用率由去年同期19.6%略升至20.1%,主要因为并表后研发费用显著增长,导致管理费用同比上涨48.7%。

      汽车智能化趋势下公司新产品预计将迎来量价齐升。智能驾驶舱和液晶仪表盘将是未来增长的重要来源。智能驾驶舱单车价值量要比传统车机高2~3 倍,毛利率也更高(35%左右),预计今年10 月份投放市场。公司于今年8 月份投资建设液晶仪表盘生产线,力图抢占高端液晶仪表盘市场。

      盈利预测和投资建议:预计17 年至19 年公司EPS 分别为0.47 元、0.66元和0.87 元,维持“增持”评级。

      风险提示:下游汽车销量放缓对公司产品出货产生负面影响。