冰川网络(300533)中报点评:业绩下滑在预期之内 端游手游储备丰富

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:丁婉贝/刘跃/安一夫/李阳 日期:2017-08-23

  投资要点

      事件:

      公司发布2017 年半年度报告。

      点评:

      业绩下滑在预期之内,主系端游产品运营时间延长流水下滑。1)公司实现营业收入1.56 亿元,同比下降18.53%,实现净利润0.49 元,同比下降46.11%,归母净利润0.51 亿元,同比下降43.08%;2)主要端游《远征OL》、《龙武》和《不败传说》创收1.50 亿元,占比96.43 %,随着运营周期的延长,流水、营业收入出现下滑;3)随着研发的投入提升,员工人数同比上年同期增长19.46%,薪酬总额增长1,740.10 万元,管理费用同比提升25.43%,达到0.59 亿元。

      在测端游手游储备丰富,看好公司端游IP转手游潜力。1)多款游戏在测,端游包括《鬼谷无双》、《影舞者》与《泰坦》,手游包括一款多人在线RGP游戏与一款多人在线策略类游戏;2)老牌端游公司,积累了庞大的用户资源与优秀的研发团队,打造优质端游手游是大概率事件,随着新游戏上线有望填补游戏空档期;3)从手游行业来看,端游IP改编手游获取成功概率最大,看好公司未来手游领域的发展空间。

      盈利预测:预计公司17/18/19年归属于上市公司股东的净利润分别为1.64/1.69/1.70亿元,对应全面摊薄EPS分别为1.64/1.69/1.70元。看好公司端游IP开发手游产品以及新游戏上线带动的业绩增长,维持“增持”评级。

      风险提示:1)新游戏上线不达预期;2)市场竞争程度加剧,产品同质化现象严重。