立昂技术(300603)中报点评：新疆安防高投入 半年报业绩高增长

　　投资事项：

    　　公司发布2017年半年报:营业收入4.41 亿元，同比增长297.45%；归母净利润3，650.15 万元，同比增长138.26%。扣非归母净利润3，532.60万元，同比增长216.84%。

    　　报告摘要：

    　　受益新疆安防建设高投入，公司营收实现高速增长。公司营业收入实现大幅增长，其中安防系统服务3.27 亿元，同比增长761.29%，主要基于新疆安防行业井喷式爆发，公司基于较强的项目交付及上市后融资能力的提升，中标多个安防大单所致； 通信网络服务6627.26 万元，同比减少5.95%；设备销售4,666.55 万元，同比增长10,826.85%，基于项目增多，配套设备销售同样大幅放量所致。

    　　期间费用控制合理，研发投入增长迅速。公司基于公司期间费用控制合理，同比增长74.91%，低于营收增速。其中，销售费用752.37 万元，同比增长138.30%，主要基于主要系本期业务量增加导致相应的项目前期费用增加、销售人员绩效工资增加；管理费用2,216.96 万元，同比增长60.21%，主要基于主要系本期承接新业务加大研发投入所致。公司研发投入1,182.70 万元，同比增长211.09%，主要基于报告期内公司承接新业务加大研发投入所致。

    　　外延扩充业务整合，区域向西北中亚辐射。公司拟购买标的资产为数据中心整体解决方案提供商，与公司通信网络服务业务具有极强相关性，未来有望实现业务整合布局更多通信建设运维领域。同时，公司本身作为新疆乃至西北地区重要的通信网络服务商，基于自身地理位置及熟悉区域客户特点等优势，未来将立足新疆，开拓西北及中亚市场。

    　　投资建议：预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.81/1.38/2.30 元，对应PE40.22/23.74/14.25 倍，给予“买入” 评级。

    　　风险提示: 政策变化风险，订单季度波动。