福晶科技(002222)中报点评：激光行业上行带动公司产销两旺

　　事件

    　　公司发布中报，上半年，公司实现营业收入2.21 亿元，同比增长54.15%；实现营业利润0.78 亿元，同比增长96.70%；归属于上市公司股东的净利润0.66 亿元，同比增长99.21%。

    　　产销两旺促收入大幅增长，存货持续下降

    　　上半年，受激光行业快速发展带动，公司产品市场需求旺盛，订单增长，直接带动营业收入大幅增长。加之公司积极扩大产能，形成产销两旺的发展格局。此外，因TGG 晶体大毛坯生长技术开发成功，隔离器产品工艺与产品稳定性得到进一步提升，已形成批量订单。

    　　具体来看，非线性光学晶体元器件、激光晶体元器件、激光光学元器件收入分别增长48.86%、24.37%、72.78%。子公司，也是国内最大的KTP 材料生产商——海泰光电营业收入0.39 亿元，同比增长18.12%；净利润657.68万元，同比增长17.78%。

    　　效率提升推动毛利提高，三费控制合理，研发投入力度加大

    公司通过提升工艺水平和生产效率，有效控制成本增长，毛利率水平显著提升，整体提升6.90 pct。其中，非线性光学晶体元器件、激光晶体元器件、激光光学元器件毛利率分别提升8.32 pct、18.54 pct、0.40 pct。非线性光学晶体元器件业务毛利率高达80.40%。

    　　三费方面，销售费用增加41.24%，管理费用增长39.70%，财务费用受汇率影响变动较大，由上年的-135 万元增加至今年的108 万元。公司研发费用投入维持高增长，研发费用同比增长50.48%。

    　　盈利预测与投资评级

    　　公司预告1-9 月，归属于上市公司股东净利润为0.94 亿元-1.15 亿元；同比增长80%-120%。我们预计2017-2019 年，公司营业收入公司收入为4.25、5.69、7.12 亿元，归母净利润1.18、1.63、2.09 亿元，EPS 为0.28、0.38、0.49 元，对应当前股价PE 为58x、43x、33x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、激光器市场规模增速不及预期，对上游晶体与器件需求不及预期；

    2、宏观经济风险与汇率波动。