吉艾科技(300309)半年报点评:业绩扭亏为盈 AMC业务稳步推进

类别:创业板 机构:平安证券股份有限公司 研究员:缴文超/陈雯/张译从 日期:2017-08-21

  投资要点

      事项:

      公司发布2017年半年报,实现营业收入3.47亿元,同比增加286%;实现归母净利润3049.51万元,同比增加475%;EPS为0.06元/股。

      平安观点:

      业绩扭亏为盈符合预期,AMC 业务贡献突出:2017 年上半年,公司业绩扭亏为盈,实现营业收入3.47 亿元,同比增加286%;实现归母净利润3049.51 万元,同比增加475%。其中,AMC 业务对业绩贡献突出,报告期内,AMC 业务实现收入2.47 亿元,实现净利润7036 万元;油服业务实现收入9987 万元,2 产生亏损3835 万元;炼化业务未投产,产生亏损40万元。

      AMC 业务量稳步提升,收益率较高有提升空间:公司AMC 业务开展仅半年,新疆吉创资产累计持有和管理的金融类特殊资产合计约为110.84 亿元,其中累计持有特殊资产79.51 亿元,累计管理特殊资产31.33 亿元。2017 年上半年,公司实现AMC 业务收入2.47 亿元,净利润7036 万元,净利率为28.46%。随着下半年不良资产处置业务范围扩大,业务量和收益率有望双升,为公司带来更多的利润增量。

      炼化项目一期预计四季度调试,满额投产尚需时日:2015 年1 月,公司启动了在塔吉克斯坦建设年产量120 万吨的炼化项目建设,一二期总投资为2.9 亿美元。一期建设预计在2017 年三季度末完成,四季度联运调试,但由于塔吉克斯坦国家经济危机,原本由政府出资兴建的铁路运输专线至今未开工,无法达到一期的正常运营。目前中塔石油正在和政府谈判由自己投建项目的优惠政策,预计铁路运输专线建设周期为6 个月,投入运行后炼化项目才能达到满额投产。

      投资建议:2017 年上半年,AMC 业务带动公司业绩扭亏为盈,符合预期,下半年随着不良处置业务范围扩大,业务量和收益率有望双升。油服业务方面,公司不断拓展海外市场,拟出售安埔胜利回笼8 亿资金,炼油厂年内部分投产将贡献收益,下半年油服业务的亏损有望缩窄。此外,公司还有高管增持计划、拟推出员工持股计划等利好,我们预计2017 年、2018 年公司将实现归母净利润2.46 亿元、4.72 亿元,维持公司“推荐”投资评级。

      风险提示:AMC 业务尚未取得牌照、房地产市场下滑带来抵押物贬值风险、炼化厂项目推进不及预期、流动性风险。