雄帝科技(300546)半年报点评:业绩稳定增长 盈利能力不断增强

类别:创业板 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:叶盛/喻言 日期:2017-08-19

  事件:

      公司发布2017 年半年报,共实现营业收入1.38 亿元,同比增长36.72%;实现归属于母公司股东净利润0.25亿元,同比增长29.27%;实现扣非归母净利润为0.22 亿元,同比增长16.40%;EPS 0.19 元,同比增长35.71%。

      观点:

      各业务稳健增长,毛利率提升增强公司盈利能力。公司在上半年持续推进身份信息识别与管理的相关业务布局,三大主营业务制作发行设备、受理应用设备和其他辅助设备的营收分别同比增长28.42%、96.06%和149.23%,取得了优异的成绩。同时,公司的盈利能力不断增强,三大主营业务的毛利率较去年分别提升了13.11、3.87和4.85个百分点,整体毛利率提升了6.21个百分点。未来,随着公司业务布局的逐渐完善,成本控制和溢价能力的持续提升,公司的盈利能力还有望继续加强。

      持续加强研发投入,积极拓展创新业务。公司继续保持大力的研发投入,上半年研发投入金额为1921.19万元,同比大幅增长55.23%,高于营业收入的增幅。目前,公司已经完成了即时发卡、乱序发卡等银行自助设备核心模块的产品开发,进入了批量生产阶段。同时,公司顺应市场需求,开发了兼容二维码支付、手机支付、卡支付等多种支付方式的智能车载受理终端,并积极与第三方支付公司探讨合作模式,进一步巩固在智能一卡通市场的领先地位。

      海外市场顺利开拓,产业链延伸拓展发展空间。公司的海外业务开拓顺利,在2017上半年海外项目储备明显增加,取得了香港下一代智能身份证系统C包、港澳居民往来内地通行证自助发证等项目,为海外业务发展打下了良好的基础。公司持续加强海外营销布局,在海外各地设置办事处或代表处,其中,在香港设立了全资子公司雄帝科技国际有限公司,并将其定位为全球营销中心,旨在获取全球的最新信息,加强与国家市场的交流与合作。此外,公司在内生和外延的双轮驱动下,不断挖掘生物特征识别、可信身份认证、网络身份管理等技术领域和智能交通、智慧安防、公安信息化等应用领域的价值企业和并购计划,旨在实现身份信息综合服务的产品整合和产业链延伸,有效的拓展公司未来的可持续发展空间。

      客户结构继续优化,股权激励增强员工凝聚力。公司对主要核心客户的依赖程度继续得以控制,上半年前五大客户的销售收入占营业收入的比重为42.09%,符合公司将客户发展为多元化、分散化的战略。同时,为增强员工的积极性,加强员工的凝聚力,公司推出了限制性股票激励计划,将以19.592元/股的价格向111名核心技术(业务)人员授予限制性股1,855,000.00股。股权激励将于2017年5月完成了所有授予登记相关工作,公司对人才激励的决心有利于公司持续向上的发展。

      结论:

      看好公司作为身份信息识别综合服务商的领先地位;看好公司持续研发投入创新、优化客户结构、有效控制成本提升盈利能力的良好前景;看好公司海外市场持续拓展后的带来的业绩增厚。预计2017-2019年公司分别实现营业收入3.78、4.74和5.99亿元;实现归母净利润0.76、0.96和1.21亿元;EPS分别为0.56、0.71和0.90元;对应PE分别为49.20、38.66和30.77倍,维持“推荐”评级。

      风险提示:

      研发创新不及预期;海外市场拓展不及预期。